Научная электронная библиотека

Монографии, изданные в издательстве Российской Академии Естествознания

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И БИРЖЕВОЕ ДЕЛО

Топсахалова Ф. М.-Г.,

3. Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка

Одной из важнейших категорий рыночной экономики является понятие финансового рынка. Финансовый рынок представляет собой экономический механизм, обеспечивающий эффективность  распределения денежных капиталов между участниками воспроизводственных отношений (производство - распределение - обмен - потребление).

Принимая во внимание различные формы, в которых денежные ресурсы обращаются на финансовом рынке,  в его составе обычно принято выделять два сектора:

• рынок банковских ссуд;
• рынок ценных бумаг.

Рынок банковских ссуд  можно характеризовать как сектор финансового рынка,  охватывающий отношения, которые возникают по поводу представления (привлечения) кредитными учреждениями ссуд (депозитов) на принципах платности и  возвратности.

Вторым основным сегментом финансового рынка выступает РЦБ. Иначе его еще называют фондовым. Свое название он получил благодаря специфическому товару - ценным бумагам, сделки с которыми рынок ценных бумаг призван регулировать и организовывать. Фондовый рынок охватывает как отношения займа (кредитные отношения), так и опосредует отношения совладения. Эти отношения выражаются через выпуск специальных денежных документов - ценных бумаг, имеющих собственную стоимость, выступающих объектом купли-продажи и иных действий.

Ценные бумаги - это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т.п.)

Однако,  нет основания считать ценными бумагами контракт, на покупку-продажу дома, поставку    партии    сырья,    договор    аренды оборудования и т.п., если условия этих сделок носят индивидуальный и разовый характер, если передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только   составлением  нового договора,   а  не  продажей  уже заключенного контракта.

В качестве ценных бумаг признаются только такие права на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям:

• обращаемость
• доступность для гражданского оборота
• стандартность и серийность
• документальность
• регулируемость и признание государством
• рыночность
• ликвидность
• риск.

Обращаемость - способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях, выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения, комиссии, поручения и т.п.)

Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы ценной бумаги и т.п.). Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.

Индивидуальный нестандартный контракт ограничен рамками только той сделки, в которой он  совершен. Он не может обращаться. Для передачи прав по этому контракту необходимо заключение нового договора на индивидуальных условиях .

Серийность. Стандартность связана с таким качеством ценной бумаги как серийность, возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами. В этой связи очень часто в качестве ценной бумаги признаются именно стандартные, серийные документы, которые могут выпускаться и обращаться однородными группами. Соответственно, может быть не признан ценной бумагой документ, за которым стоит разовое, с индивидуальными   условиями имущественное отношение - документ, имеющий уникальные реквизиты и выражающий сугубо индивидуальную, неповторяющуюся сделку.

Документальность. Ценная бумага - это всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам.

Регулируемость и признание государством. Фондовые инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны  государством в качестве таковых, что должно обеспечить их регулируемость и, соответственно, доверие публики к ним.

Рыночность.   Обращаемость   указывает   на  то,   что   ценная   бумага существует только как особый товар. который, следовательно, должен иметь, свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д.

Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и, превращенной в денежные средства (в наличной и безналичной форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию.

Необходимо отличать ликвидность конкретной ценной бумаги от:

- ликвидности фондового рынка в целом (способность рынка поглощать значительные количества ценных бумаг при незначительных колебаниях курсовой стоимости и низких издержках на реализацию);

- ликвидности баланса предприятия, банка, инвестиционного института (степень ликвидности, готовности превращения в денежные средства активов предприятия с целью выполнения обязательств по привлеченным ресурсам).

Риск - возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.

Обязательность исполнения. По российскому законодательству, не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

Рынок ценных бумаг отличается специфическим характером своего товара. Ценная бумага - товар особого рода. Это одновре­менно и титул собственности, и долговое обязательство, товар, ко­торый не имел собственной стоимости (стоимость ценной бумаги как таковой величина незначительная), может быть продан по вы­сокой рыночной цене. Ценная бумага, имея свой номинал, пред­ставляет определенную величину реального капитала, вложенного, например, в производство. Если рыночный спрос на нее окажется выше ее предложения, цена (курс) превысит номинал (возможна и обратная ситуация); Ценная бумага всегда является «символом» денежного капитала или других материальных ценностей. Поэтому ее часто называют «фондовой ценностью». Вместе с тем ценная бу­мага - это всегда определенный «фондовый инструмент», с помо­щью которого можно получить доступ к реальным ценностям или обеспечить переход этих ценностей от одного субъекта к другому.

Рынок ценных бумаг представляет реально существующий ры­нок  капитала (т.е. денег и других материальных ценностей). Он является регулятором многих стихийно протекающих в экономике процессов. Это относится прежде всего к процессу инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция и накопление капитала осуществляются с помощью ценных бумаг, которые аб­сорбируют временно свободный капитал и через их куплю-продажу помогают направить его (в необходимые сроки) в те от­расли, где в этом капитале нуждаются. В результате возникает оп­тимальная структура общественного производства.

Накопленный свободный капитал концентрируется в инвестиционных фондах, его распределение происходит посредством ценных бумаг не автоматически, а с помощью профессионалов (брокеров, дилеров, регистраторов, джобберов, работников бирж, банков (и т.п.), обслуживающих функционирование рынка ценных бумаг. Последние в процессе своей деятельности используют сложную компьютерную технику, обеспечивающую процесс получения и распространения необходимой информации. 

Число участников современного рынка ценных бумаг велико (к относятся эмитенты и трейдеры). Их подразделяют на четыре группы:

• главных участников рынка ценных бумаг (государство, муни­ципалитеты, крупные национальные и международные компании), ценные бумаги которых высоко надежны, но не всегда обеспечива­ют высокие доходы;
• институциональных инвесторов, т.е. финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами (банки, страховые общества, пенсионные фонды и т.п.);
• индивидуальных инвесторов - частных лиц, в том числе вла­дельцев небольших предприятий венчурного бизнеса;
• профессионалов рынка ценных бумаг, (брокеров, дилеров и т.п.).

На современном рынке ценных бумаг все его участники функ­ционируют одновременно, формируя «атмосферу» этого рынка и определяя степень существующих рисков.

Рынок ценных бумаг в результате совершаемых эмиссий посто­янно пополняется новыми ценными бумагами. В обращение посту­пают вновь «сконструированные» ценные бумаги, обладающие по­стоянно растущим многообразием свойств. Выпуск и обращение ценных бумаг во всех отраслях регулируется национальным зако­нодательством, а также международными стандартами. Это касает­ся не только рыночных, но и нерыночных (т.е. запрещенных к про­даже) ценных бумаг. В России правила эмиссии установлены в Фе­деральных законах «О рынке ценных бумаг» (1996 г.) и «Об акцио­нерных обществах» (1995 г.). В обоих этих законах речь идет толь­ко об эмиссионных ценных бумагах (акциях и облигациях). Выпуск таких бумаг, как векселя и производные ценные бумаги, определя­ется другими законодательными и нормативными актами.

Выпуск в обращение ценных бумаг должен сопровождаться публикацией проспекта эмиссии. Эмитент и гаранты выпуска (если такие имеются), а также инвестиционные институты, производя­щие продажу ценных бумаг, обязаны обеспечить каждому покупа­телю возможность ознакомления с условиями продажи и проспек­том эмиссии. Выпуск ценных бумаг осуществляется под жестким контролем государственных органов (Минфина РФ, ФКЦБ и ЦБ РФ), все ценные бумаги должны пройти регистрацию и получить государственный регистрационный номер.

Законодательство России позволяет осуществлять эмиссию ценных бумаг в формах:

• частного размещения, т.е. с регистрацией выпуска, но без публичного объявления о нем и публикации проспекта эмиссии;
• открытой продажи, т.е. с регистрацией выпуска, публикацией проспекта эмиссии и разрешенной рекламой.

Обращение ценных бумаг, т.е. их купля/продажа, в том числе и с помощью посредников, осуществляется по рыночным ценам. Сделки с ценными бумагами считаются законными только после их оформления в установленном порядке.

Законодательство устанавливает лимиты  приобретения субъектами экономики определенной доли акционерного капитала компаний. Запрещаются сделки с ценными бумагами с использованием конфиденциальной (закрытой) информации. В России коммерческие банки могут выпускать свои ценные бумаги только с соблюдением (порядка, установленного Банком России.

РЦБ - это сектор финансового рынка, аккумулирующий временно свободные капиталы инвесторов, выступающий местом столкновения и реализации интересов продавцов и покупателей ценных бумаг.