Научная электронная библиотека

Монографии, изданные в издательстве Российской Академии Естествознания

ОСОБЕННОСТИ РЕАЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В УСЛОВИЯХ ИНТЕГРАЦИИ КАПИТАЛА: МЕЖДУНАРОДНЫЙ И РОССИЙСКИЙ АСПЕКТЫ

Юдина Е. А., Истомина Ю. В., Пятин А. Н., Юзвович Л. И.,

2.1. Теоретические аспекты международных инвестиций в рамках реализации инвестиционных режимов регулирования капиталопотоков

Продуманное международное инвестирование решает целый комплекс экономических задач на макро-, мезо- и микроуровнях, а также создает благоприятные условия для реформирования национальной экономики и ее реструктуризации. Таким образом, целесообразно признать, что международные инвестиции являются элементом, обеспечивающим эффективное функционирование инвестиционного кластера любого государства.

Международное движение капитала развивается в различных формах с участием экономических субъектов разных стран. Интенсивные потоки капитала между странами и регионами мира вызывают рост объемов иностранных инвестиций в экономику практически всех стран.

Сложность исследования любого вопроса в области инвестиционных отношений связана с существованием ряда дискуссионных моментов и отсутствием в академическом сообществе единого мнения на дефиницию «международные инвестиции». В соответствии с этим определение сущности данной экономической категории является наиболее важной научной мыслью.

Единства в понимании сущности международных инвестиций как экономической категории среди ученых и экономистов до сих пор не существует. Предлагается под международными инвестициями рассматривать, изучать и анализировать практический сегмент данной категории под аналогом иностранных инвестиций.

В современной экономической литературе зарубежных и российских авторов, а также в законодательных актах встречаются различные трактовки определения иностранных инвестиций, которые зачастую не раскрывают полной сущности, а характеризуют одну из сторон этого сложного, многогранного понятия.

В соответствии с Законом РФ «Об иностранных инвестициях» иностранная инвестиция определяется как «вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав при условии, что эти объекты не изъяты из оборота в РФ».

Заслуженный деятель науки РФ, доктор экономических наук, профессор Грязнова А.Г. в финансово-кредитном энциклопедическом словаре дает следующую трактовку иностранным инвестициям: «долгосрочные вложения имущественных и интеллектуальных ценностей иностранными инвесторами, а также зарубежными филиалами юридических лиц-резидентов в экономику страны-реципиента (принимающей), а также приобретение ими корпоративных или государственных ценных бумаг с целью получения прибыли или активов»[1].

По мнению доктора экономических наук, профессора Вахрина П.И. иностранные инвестиции – это все виды вложений имущественных (денежных) и интеллектуальных ценностей иностранными инвесторами, а также зарубежными филиалами российских юридических лиц в объекты предпринимательской и других видов деятельности на территории России с целью получения последующего дохода[2].

По отношению к отдельным странам следует различать иностранные и зарубежные инвестиции. Иностранные инвестиции, т.е. вложения иностранных инвесторов в экономику данной страны. Зарубежные инвестиции представляют собой вложения национальных экономических субъектов за рубежом.

С точки зрения профессора Ковалева В.В. существуют различные формы, в которых может осуществляться выход на международные рынки и которые могут рассматриваться как альтернативные. Среди них наибольшее значение и распространение получили экспорт продукции, инвестиции в существующие или новые производственные объекты за границей, приобретение иностранных ценных бумаг, покупка концессий, торговых марок, патентов, лицензий и других нематериальных активов. Об иностранных инвестициях можно говорить в тех случаях, когда иностранный капитал вкладывается в активы национальных компаний или государств. В зависимости от того, в какие активы осуществляется вложение капитала, различают материальные, финансовые и нематериальные иностранные инвестиции[3].

Иностранные инвестиции представляют собой капитальные средства, вывезенные из одной страны и вложенные в различные виды предпринимательской деятельности за рубежом с целью извлечения предпринимательской прибыли или процента.

С финансовой точки зрения иностранные инвестиции представляют собой вложение капитала в различные виды предпринимательской деятельности за рубежом с целью извлечения предпринимательской прибыли, определенной степени контроля над управлением собственностью или получения процента.

С правовой точки зрения иностранные инвестиции – это иностранная собственность, имеющая соответствующий статус, как в международном, так и в национальном праве.

Мировой опыт показал, что иностранные инвестиции имеют ряд преимуществ перед другими формами финансирования экономических процессов. Независимо от уровня экономического развития любая страна стремится привлечь иностранные капиталы, получить прямые или косвенные эффекты от этих инвестиций. Наибольшую роль в привлечении средств играют макроэкономические факторы, в том числе емкость внутреннего рынка, валютная политическая стабильность, а также уровень развития инфраструктуры и квалификации рабочей силы. Кроме того, важна инвестиционная политика принимающей страны, обеспечивающая гарантии зарубежным инвесторам, эффективное и стабильное функционирование правовой системы.

Как и любое другое сложное экономическое явление, вложение иностранных капиталов может иметь для национальной экономики как положительные, так и отрицательные последствия.

К преимуществам иностранных инвестиций можно отнести:

– увеличение объема реальных капиталовложений, ускорение темпов экономического развития и улучшения состояния платежного баланса страны;

– использование местных сбережений для реализации эффективных проектов;

– привлечение местных капиталов и укрепление местного финансового рынка за счет использования его ресурсов в производительных целях;

– повышение уровня занятости, квалификации рабочей силы;

– расширение ассортимента выпускаемой продукции;

– сокращение валютных расходов на оплату импорта;

– расширение экспорта и поступления иностранной валюты;

– повышение уровня жизни и покупательной способности населения;

– развитие инфраструктуры и сферы услуг;

– усиление конкуренции в национальной экономике и снижение уровня ее монополизации;

– повышение доверия к стране, что позволит привлечь новых иностранных инвесторов.

К недостаткам или к отрицательным последствиям иностранных инвестиций относятся следующие моменты:

– репатриация капитала и перевод прибыли в различных формах (дивидендов, процентов и др.), что ухудшает состояние платежного баланса принимающей страны;

– усиление зависимости национальной экономики, угрожающее ее экономической и политической безопасности;

– игнорирование иностранными инвесторами местных условий и особенностей;

– возможная деформация структуры национальной экономики;

– усиление социальной напряженности, в частности, за счет более высокой оплаты труда на иностранных предприятиях;

– ухудшение состояния окружающей среды в результате перевода в страну «грязных» производств и нерациональное использование местных ресурсов.

Вышеперечисленные преимущества и недостатки иностранных инвестиций в экономику принимающих стран не реализуются автоматически, а существуют лишь в теории. Любая принимающая страна намерена развивать совместное предпринимательство с иностранными партнерами в соответствии с интересами национальной экономики, должна внимательно оценивать сложившуюся ситуацию по привлечению иностранного капитала, проводить разумную политику по регулированию иностранных инвестиций, которая позволила бы в полной мере использовать все положительные моменты и минимизировать недостатки инвестиционного процесса.

Национальная инвестиционная политика представляет собой совокупность правил и инструментов регулирования иностранных инвестиций. Инвестиционная политика – составная часть макроэкономической политики и соответствует ее отдельным направлениям (валютной, налоговой, денежно-кредитной и др.). В государственной и межгосударственной практике регулирования капиталопотоков применяются инвестиционные режимы. Различают пять видов инвестиционных режимов:

1) режим наибольшего благоприятствования;

2) национальный режим;

3) режим недискриминации;

4) справедливый и равноправный режим;

5) режим прозрачности[4].

Режим наибольшего благоприятствования (РНБ). РНБ – это основная (стандартная) форма инвестиционных договоров. Его суть заключается в том, что принимающая страна относится к инвеститорам одной страны не менее благоприятно, чем к инвеститорам любой другой страны. Это так называемый минимальный международный стандарт РНБ, применяемый в международном праве. РНБ гарантирует инвеститорам защиту от любой дискриминации в принимающей стране и, таким образом, является решающим фактором при создании равных конкурентных возможностей для инвеститоров различных стран. РНБ применяется, как правило, в развитых странах и действует на стадии допуска зарубежных инвесторов, к ним относятся США, Швеция, Австралия, Бельгия.

На практике применяется РНБ более широкого толкования, чем требуемый минимальный стандарт в рамках международного права, и характеризуется следующими исключениями:

Во-первых, это исключение общего плана (например, в отношении национальной безопасности);

Во-вторых, это исключения, основанные на взаимных договоренностях (например, вопросы налогообложения, защита прав интеллектуальной собственности);

В-третьих, это особые исключения, принимаемые на односторонней основе.

Национальный режим – самый важный инвестиционный режим, используемый в последние годы, так как он определяет отношение принимающей страны к деятельности зарубежных инвесторов, поскольку чаще всего применяется на стадии функционирования инвестора. Стандартный национальный режим сложнее всего установить, так как это связано с чувствительными экономическими и политическими вопросами принимающей страны. В действительности национальный режим никогда не предоставляется без ограничений, особенно если речь идет о функционировании инвестиций. Таким образом, равные конкурентные возможности для национальных и зарубежных инвесторов на практике не создаются без изъятий.

Национальный инвестиционный режим – это предоставление зарубежным инвесторам режима, не менее благоприятного, чем для национальных предпринимателей (минимальный международный стандарт национального режима). Как правило, национальный режим относится к стадии функционирования зарубежных инвестиций. Некоторые двусторонние соглашения также распространяют этот режим на стадию допуска инвестиций, что ведет к инвестиционной либерализации благодаря отмене требований в отношении использования местных ресурсов (компонентов, рабочей силы) как условия допуска инвестора. Практически применение национального режима обязательно предполагает ограничение его масштабов на основе исключений. Общие исключения касаются здоровья населения, безопасности, общественной морали, национальной безопасности, хотя последние не всегда присутствуют во всех инвестиционных соглашениях, особенно двусторонних.

Например, законодательство Мексики предполагает исключения из национального инвестиционного режима в следующих отраслях:

– стратегические отрасли: нефтедобыча, нефтехимическая индустрия;

– электроэнергетика, почта, радио, телеграф;

– выпуск денежных банкнот, производство монет;

– контроль и руководство службами портов, аэропортов, в том числе для вертолетов;

Сферы, закрепленные только за мексиканскими юридическими и физическими лицами – резидентами – это внутренние сухопутные пассажироперевозки, туризм, розничная торговля бензином и прочими нефтепродуктами, а также газом.

Национальный режим Китая предполагает следующие исключения:

1) ограничен допуск иностранных инвестиций в такие сферы, как использование уже разработанных или внедренных в экономику страны технологий, для которых существует производственная база; в отрасли, относящиеся к государственной монополии; отрасли, подлежащие государственному планированию, другие отрасли, относящиеся к сфере государственного регулирования;

2) запрещены проекты с иностранными инвестициями, если они угрожают национальной безопасности, социальному и общественному интересу; проекты, нарушающие экологию, угрожающие природным ресурсам и причиняющие ущерб здоровью населения; проекты, производящие товары с использованием китайских технологий и др.;

3) ограничен допуск зарубежных инвестиций в строительство метро, портов, гражданских аэропортов, атомных электростанций. Введена квота в судостроение, внешнюю и внутреннюю торговлю, издательское дело, авиаперевозки; производство зерна и выращивание хлопка.

Режим недискриминации. Инвестиционный режим недискриминации требует от принимающих стран в широком смысле слова недискриминационного отношения, создания равных условий деятельности для зарубежных и национальных инвесторов. С учетом этого недискриминационным является национальный режим, тогда как РНБ может дискриминировать зарубежных инвесторов. В рамках режима недискриминации принимающие страны с высоким уровнем инвестиционного риска могут предоставлять инвестору право выбора оптимального, с его точки зрения режима, национального или РНБ.

Справедливый и равноправный режим. В последние десятилетия распространилась практика применения справедливого и равноправного режима. После войны этот режим фиксировался во многих многосторонних проектах (например, в проекте создания Международной торговой организации, которая не была сформирована в 1947 г. из-за негативной позиции США), а последние два десятилетия – в двухсторонних инвестиционных соглашениях.

Справедливый и равноправный режим является критерием оценки взаимоотношений зарубежного инвестора и правительства принимающей страны. Он показывает готовность допуска зарубежного капитала на справедливых и равных условиях. В то же время в мировой практике единого определения данного режима не сложилось.

Справедливый и равноправный режим имеет несколько определений:

● принимающая страна относится равно и справедливо к зарубежным инвесторам, имеющим привилегии;

● принимающая страна принимает минимальный международный стандарт в отношении зарубежных инвесторов, имеющих привилегии.

На практике эта двойственность сказывается на национальной инвестиционной политике – государство готово принять зарубежные инвестиции на основе справедливого и равноправного режима (что не предполагает с его стороны правовых обязательств), но не готово принять международный минимальный стандарт, имеющий правовые последствия. Обычно принимающая страна исходит из того, что международный минимальный стандарт требует более благоприятного отношения к зарубежным инвесторам, чем к национальным предпринимателям.

Все страны стремятся относиться к национальным и зарубежным предпринимателям равноправно и справедливо. Поэтому включение условий рассматриваемого режима в инвестиционные соглашения не вызывает каких-либо проблем.

Режим прозрачности. Применение этого режима распространилось в мировой практике сравнительно недавно. Он предполагает своевременное уведомление инвесторов об изменениях в инвестиционных режимах принимающих стран. Предупреждения осуществляются посредством публикации или с помощью иного способа доведения до зарубежных инвесторов информации об инвестиционных режимах: внесении в него изменений или дополнений, путем проведения брифингов о текущей инвестиционной политике, возможных будущих шагах правительства в этом направлении, объяснения специфики административных процедур и практики регистрации, лицензирования и т.п.

Например, компания «Прайс Вотер Хаус энд Куперс» проводит ежегодное исследование непрозрачности рынков 35 стран, в том числе и России (табл. 2). Первые буквы перечисленных английских названий образуют слово CLEAR, т.е. «прозрачный».

При составлении индекса непрозрачности (Opacity Index) учитываются следующие факторы, которые присущи экономике и политике изучаемой страны и влияют на ее инвестиционный климат и стоимость капитала в ней:

C – коррупция в государственных органах;

L – законы, регулирующие права собственности;

E – экономическая политика (фискальная, монетарная, налоговая);

А – сфера финансовой отчетности;

R – государственное регулирование бизнеса.

Таблица 2

Индекс непрозрачности некоторых стран мира

Эксперты оценивают все пять указанных факторов, которые в совокупности формируют индекс непрозрачности (худшая оценка 150, лучшая – 0, т.е. максимальная прозрачность). Непрозрачность становится серьезным тормозом на пути экономического прогресса, и во многих странах это торможение проявляется очень заметно. Высокая степень неопределенности и закрытости процессов в любой из этих областей (факторов) неминуемо повышает расходы ведения бизнеса в стране и сокращает инвестиционную привлекательность региона. Практический опыт показывает, что там, где имеет место непрозрачность, всегда существуют те или иные неиспользованные и упущенные возможности и выгоды.

При условии снижения своего индекса непрозрачности (84 балла) до эталонного (29–38 баллов) Россия имеет возможность увеличить поступления иностранного капитала. В денежном выражении прямые иностранные инвестиции могли бы увеличиться на 7,4–9,8 млрд долл. Это говорит о том, что у России есть значительный потенциал для экономического роста, который мог бы быть реализован, если бы государство создало подобающие экономические, правовые и нормативные условия для бизнеса. Страны упорядочены по возрастанию индекса, т.е. по степени уменьшения прозрачности.

Принимающая страна гарантирует иностранному инвестору защиту его прав и интересов, что отражается в национальных конституциях, законах об иностранных инвестициях и многих других законодательных и нормативных документах. В соответствии с этим можно выделить следующие формы государственных гарантий:

– недискриминационный режим зарубежным инвесторам (как правило, национальный режим;

– защита от возможной экспроприации и национализации собственности;

– свободный перевод прибыли и других видов доходов за рубеж;

– защита прав акционеров и кредиторов;

– определение порядка разрешения инвестиционных споров.

Таким образом, роль иностранных инвестиций в развитии экономики любой страны заключается:

во-первых, в интернационализации и глобализации мировых хозяйственных связей;

во-вторых, в стабилизации и подъеме национальной экономики;

в-третьих, в организации основных форм международных экономических отношений, создании стратегического партнерства, межфирменного слияния;

в-четвертых, в осуществлении диверсификации капиталовложений в новые сферы экономики и бизнеса.