Научная электронная библиотека

Монографии, изданные в издательстве Российской Академии Естествознания

ОСОБЕННОСТИ РЕАЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В УСЛОВИЯХ ИНТЕГРАЦИИ КАПИТАЛА: МЕЖДУНАРОДНЫЙ И РОССИЙСКИЙ АСПЕКТЫ

Юдина Е. А., Истомина Ю. В., Пятин А. Н., Юзвович Л. И.,

5.3. Проблемы реализации бизнес-планирования в национальной экономической системе

Любой создаваемый бизнес-план подвержен внешним и внутренним проблемам, существующим в регионе, стране, или проблемам, связанным с конъюнктурными колебаниями в выбранной рыночной нише.

Предложенный во второй главе бизнес-план, суть которого сводится к концессионному соглашению с уполномоченными на то структурами власти Свердловской области и организации на основе ОГУП «Совхоз «Верхнесалдинский» производства сухого молока, путем создания отдельного юридического лица. Далее, от прибылей, получаемых предприятием по производству сухого молока, финансируется модернизация Совхоза, тем самым, производство становится более рентабельным.

Данная идея имеет в своей основе некоторые неразрешимые проблемы, часть из них описана в экономической литературе в качестве рисков инвестиционного проекта, другая часть основана на действующей нормативно-правовой базе и сводится к заключению концессионного соглашения.

Данная глава посвящена анализу предложенных проблем и измерениям их в численном выражении. В частности, риски будут определены в процентном выражении, а концессия – как доля прибылей.

В экономической литературе основной проблемой реализации бизнес-плана являются риски, т.е. опасность того, что цели, поставленные в проекте, могут быть не достигнуты полностью или частично. Существуют различные классификации рисков проекта, в данной работе авторы считают необходимым рассмотреть отраслевые, региональные и конъюнктурные риски.

Отраслевые риски – это вероятность потерь в результате изменений в экономическом состоянии отрасли и степень этих изменений как внутри отрасли, так и по сравнению с другими отраслями.

К региональным рискам относятся риски, непосредственно связанные с экономическим, политическим и социальным положением отдельных административных или географических регионов.

Конъюнктурный риск – риск, связанный с неблагоприятными изменениями общей экономической ситуации или положением на отдельных рынках. Он может возникать вследствие стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов развития инвестиционного рынка.

Предлагаемый в работе бизнес-проект основывается на смешении двух отраслей: первичной переработки молока и вторичной переработки (в части производства сухого молока). Однако, поскольку отрасли, по своей сути, являются смежными и во многом схожи, то в данной работе расчет рисков будет производиться в целом для отрасли молочного животноводства первичной и последующей переработки.

Отраслевые риски будут рассчитываться в отрасли молочного животноводства, поскольку в Российской Федерации не сложилась четко сформированная отрасль по производству сухого молока. В стране существуют крупные и более мелкие производители данного продукта, однако, четко сформировавшегося кластера со своими проблемами, рисками и т.д. нет. Производство сухого молока полностью зависит от производства цельного молока сельскохозяйственными товаропроизводителями, а также импортных товаров.

Для отрасли молочного животноводства (первичная переработка молока) отраслевыми рисками являются изменение административных и правовых норм, системы налогообложения и т.д. Отрасль сельского хозяйства сама по себе относится к непривлекательной для инвесторов сфере, в ней наблюдается тесная взаимосвязь с природно-климатическими условиями.

В настоящее время на федеральном уровне наблюдается поддержка сельского хозяйства в целом, и отрасли молочного животноводства в частности. В 2008 году была принята государственная целевая программа «Развитие сельского хозяйства и регулирования рынков сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия на 2008–2012 гг.», аналогичные мероприятия закреплены в программе на 2013–2015 гг. В 2009 году в связи с существующими различиями в процессе производства молока первичной переработки была принята отраслевая целевая программа «Развитие молочного скотоводства и увеличение производства молока в Российской Федерации на 2009–2012 годы». На уровне регионов в рамках описанных выше целевых программ приняты постановления правительств, закрепляющие предлагаемые льготы, субсидии и иные меры поддержки сельскохозяйственных товаропроизводителей. В частности, в Свердловской области предоставляются субсидии на:

● возмещение части затрат сельскохозяйственных товаропроизводителей на уплату страховой премии, начисленной по договору сельскохозяйственного страхования в области растениеводства и животноводства;

● поддержку производства животноводческой и рыбной продукции;

● приобретение сельскохозяйственной техники, сельскохозяйственного оборудования и (или) племенного скота и другого движимого имущества, необходимого для производства, хранения и (или) реализации сельскохозяйственной продукции;

● строительство и (или) реконструкцию объектов капитального строительства сельскохозяйственного назначения.

Таким образом, в отрасли действуют меры государственной поддержки сельского хозяйства, изменения в налоговом законодательстве в части единого сельскохозяйственного налога, по оценкам экспертов, не предвидятся, однако необходимо измерить риски количественно, для этого за основу будет взят статистический показатель инвестиции в основной капитал по видам экономической деятельности. Авторы полагают, что данный показатель, по сути, отражает не только риски в той или иной области хозяйственной деятельности в России, но и заключает в себе эффективность, темпы роста той или иной сферы. Исходя из данных Федеральной государственной службы статистики, удалось сформировать табл. 56.

Наибольшее количество инвестиций направляется на транспорт и связь – 2441 млрд рублей. В отрасль сельского хозяйства идет лишь 306 млрд рублей. Таким образом, предполагая, что в рамках Российской Федерации отрасль транспорта и связи, безусловно имеющая свои риски, наименее рискованное направление вложений и имеет риск, равный 1 %. Тогда отрасль сельского хозяйства имеет риски в 12,25 раз больше, то есть риск вложения капитала в отрасль сельского хозяйства составляет 12,25 %.

Региональные риски. Данный вид рисков, аналогично предыдущему, оценивается на основе отрасли молочного животноводства, поскольку существенных различий в технологическом или производственном процессе выпуска сухого молока в различных регионах нет.

Сельское хозяйство – отрасль, сильно зависящая от природно-климатических условий и изменений. Она подвержена не только температурным колебаниям, но и наблюдаются существенные различия в производственном процессе. В частности, для отрасли молочного животноводства в зависимости от климата региона необходимы утепленные или простые хлева, склады для хранения кормов и т.д., также для более эффективного производства разводятся разные породы скота, продуктивность которого определяется условиями содержания. Для крайнего севера, например, выведены коровы, устойчивые к сильным морозам, в то время как для предприятий, находящихся на юге, подойдут более распространенные породы.

Таблица 56

Инвестиции в основной капитал по видам экономической деятельности за 2012 год, млрд руб.[20]

Таким образом, для оценки региональных различий и соответственно рисков разведения молочного скота, затрат на строительство и содержание зданий производственного назначения, используется показатель количества сельскохозяйственных предприятий[21], находящихся на одном квадратном километре территории региона (табл. 57). Для сравнения со Свердловской областью был выбран Краснодарский край, в рамках Российской Федерации данный субъект наиболее благоприятен для занятия сельским хозяйством, в то время как рассматриваемая область является зоной рискованного земледелия и животноводства.

Таблица 57

Расчет индекса территории региона, приходящейся на одну сельскохозяйственную организацию[22]

По мнению авторов, данный индекс можно принять за основу, поскольку он отражает количество территории субъекта федерации, на которой располагается одна сельскохозяйственная организация, т.е. чем благоприятнее природно-климатические условия, нормативно-правовые акты, действующие на территории области, тем больше сельскохозяйственных организаций находится в субъекте федерации. В рамках данной работы индекс необходим лишь для проведения сравнения, на нем не будут основываться какие-либо существенные рассуждения.

Далее, полученные количественные значения индекса подвергаются процедуре, аналогичной оценке отраслевых рисков, то есть Краснодарский край приравнивается к безрисковому региону для занятия сельским хозяйством (и молочным животноводством), его риск, в рамках данной работы, составляет 1 %, тогда как риски Свердловской области составляют 7,25 %.

Конъюнктурный риск. Как уже отмечалось ранее, в России в целом, и в Свердловской области в частности, наблюдается острая нехватка сырья (т.е. коровьего молока), на этом основании конъюнктурных рисков или конкуренции в отрасли молочного животноводства (первичной переработки молока) не существует. Данный риск будет оцениваться на основе производства сухого молока и конкурентных предпосылок, существующих на данный момент.

Ситуация на рынке сухого молока в России частично описана во второй главе данной работы, однако, стоит еще раз повторить основополагающие моменты.

На территории России рынок сухого молока развит недостаточно. Крупнейшим производителем можно считать Башкортостан, который в 2011 году произвел 11 тыс. т сухого молока. За предприятиями Башкортостана идут такие субъекты, как Смоленская и Новосибирская области.

Однако российские предприятия не представляют серьезной угрозы для создаваемой организации, поскольку они имеют налаженные каналы сбыта, и, исходя из анализа открытых источников, не планируют экспансии в другие регионы России. Серьезную угрозу представляют производители сухого молока, находящиеся в Беларуси. Предприятия, располагающиеся там, имеют крупные производственные мощности (около 20 т сухого молока ежедневно) и низкую цену, учитывая ввозные пошлины. Таким образом, белорусские производители потенциально могут вновь «обрушить» рынок сухого молока в России и обанкротить работающие предприятия за счет жесткой ценовой конкуренции. В настоящее время между Правительством России и Белорусскими производителями существует устная договоренность о запрете больших поставок сухого молока в Россию и продажи молока по среднерыночным ценам.

Поскольку договор между Россией и Белоруссией носит рекомендательный характер, то вполне вероятно, что иностранные производители могут обрушить цены на российском рынке сухого молока до того, как Российские власти введут законодательные ограничения на импорт данного продукта. Таким образом, автор считает возможным просчитать конъюнктурный риск, как процентное превышение цены реализации продукта создаваемым предприятием и потенциальными ценами на импортный товар, поправленное на вероятность экспансии белорусских товаропроизводителей.

Вероятность экспансии достаточно мала, поскольку основную прибыть импортеры получают от продажи сухого обезжиренного молока, а не от молока со стандартной жирностью 26 %. По неофициальным данным, высказываемых экспертами, до устного договора доля прибыли белорусских производителей от продажи молока со стандартной жирностью составляла 6 %, оставшиеся 94 % приходились на продажу сухого обезжиренного молока. Таким образом, за вероятность наступления события, примем долю прибыли, т.е. 6 %. Потенциальная цена реализации белорусского молока составляет порядка 76 рублей за килограмм, в то время как в финансовой части бизнес-плана установлена цена реализации в 152,78 рубля в первый год функционирования. Разница в ценах составляет 201 %, путем перемножения на вероятность конъюнктурный риск устанавливается на уровне 12,06 %. После определения всех, определенных для анализа рисков возможно, составить сводную табл. 58, определяющую величину каждого риска.

Таблица 58

Сводная таблица рисков, %[23]

Анализ рисков был необходим для расчета коэффициента дисконтирования, применяемого в качестве основы анализа инвестиционной привлекательности проекта. Авторы, основываясь на собственном суждении, присвоили каждому виду рисков долю, определяющую его значимость в ходе реализации проекта. Риском, с которым предприятие неизбежно столкнется, является региональный риск, поскольку производство сырья (молока) на территории Совхоза «Верхнесалдинский» и его последующая модернизация является основой бизнес-плана. Вторым по градации является отраслевой риск, он тоже неизбежен, однако менее ощутим, поскольку будет происходить финансирование модернизации совхоза. Наименее значимым является конъюнктурный риск, во-первых, вероятность его наступления достаточно мала и с помощью успешной маркетинговой политики планируется найти постоянных потребителей выпускаемой продукции.

Путем перемножения соответствующей величины риска и присвоенной значимости получаем взвешенное значение показателей, равное 10,08 %. Ставка дисконтирования складывается из просчитанной величины средневзвешенного риска и средней ставки депозита по Российской Федерации на 1 мая 2013 года – 8,25 %. Таким образом, ставка дисконтирования, применяемая для расчета основных показателей эффективности инвестиций, составляет 18,34 %.

Следующим этапом анализа является определение чувствительности предлагаемого инвестиционного проекта к каждому отдельному виду риска. Для этого вместо величины средневзвешенного риска подставим в формулы значение, представляющее собой сумму каждого вида риска и средней ставки по депозитам (табл. 59). Показателями, зависящими от величины ставки дисконтирования, являются чистый приведенный доход и дисконтированный срок окупаемости.

Таблица 59

Чувствительность инвестиционного проекта к различным видам рисков[24]

В зависимости от изменения ставки дисконтирования, меняется и величина NPV. Таким образом, какой бы из рассматриваемых рисков не был принят в качестве основы, проект является привлекательным, поскольку величина чистого приведенного дохода выше нуля. При величине, учитывающей региональный риск, чистый приведенный доход составляет более 38 млн рублей. При отраслевом и конъюнктурном риске, NPV почти одинаков и варьируется от 32,2 до 32,7 млн рублей соответственно. Даже при ставке дисконтирования, учитывающей сумму всех видов рисков, а также среднюю ставку депозита, величина приведенного дохода положительна и составляет 17,5 млн рублей. Дисконтированный срок окупаемости в отличие от чистого приведенного дохода варьируется в меньшей степени. При величине регионального риска срок окупаемости составляет 13 месяцев. Принимая за основу отраслевой и конъюнктурный риски, срок окупаемости уменьшается на месяц и составит 12 месяцев, 15 месяцев составляет дисконтированная окупаемость проекта при сумме всех значений рисков.

Таким образом, проект, безусловно, является чувствительным к различным видам рисков, однако стоит отметить, что, несмотря на колебания показателей, проект, с инвестиционной точки зрения, все равно остается привлекательным. Последним этапом анализа предлагаемого инвестиционного проекта ОГУП «Совхоз «Верхнесалдинский» является проблема привлечения инвестиций. В начале разработки программы по модернизации предприятия авторы заложили в ее основу концепцию государственно-частного партнерства в рамках концессионного соглашения.

Роль участия совхоза в предлагаемом проекте переоценить невозможно, продукция почти полностью изготавливается на поставляемом им молоке. Также проект выходит на окупаемость и величины ранее указанных прибылей благодаря модернизации совхоза и снижения себестоимости молока. Таким образом, участие совхоза в проекте путем заключения договора – невозможно.

Еще одним вариантом привлечения сельскохозяйственного товаропроизводителя в бизнес является приватизация. По законодательству Российской Федерации, приватизация проводится по рыночной цене предприятия. В приложении 5 проведена попытка оценки рыночной стоимости предприятия ОГУП «Совхоз «Верхнесалдинский», как комплекса объектов капитального строительства, имеющихся средств производства и основных средств. Оценка бизнеса по производству молока первичной переработки проводилась аналоговым методом, итогом стало выявление цены возможной приватизации предприятия. Проведя необходимые процедуры, авторы получили возможную стоимость, равную 45 338 097 рублей.

Несмотря на обоснованность производимых расчетов, приведенная выше цена Совхоза «Верхнесалдинский» является непомерно высокой для предприятия, занимающегося молочным животноводством в Свердловской области, тем более включения описываемого совхоза в качестве составной части предлагаемого инвестиционного проекта. Поиск менее затратных путей привлечения совхоза, привел авторов к концессии и понятию концессионных соглашений. Анализ экономической литературы и мнений экспертов утвердил концессию в качестве механизма, управления совхозом и его модернизации без возможности на определенном этапе реализации проекта потерять над ним контроль. Однако в мировой практике встречаются различные виды концессионных соглашений. Закрепленная Федеральным Законом «О концессионном соглашении» традиционная концессия является неприемлемой для данного проекта, поскольку подразумевает обязательный возврат объекта концессии.

Наиболее подходящим типом концессии является концессия типа ВОО, подразумевающая строительство, владение и управление объектом соглашения. Подобный тип концессии, по своей сути, схож с приватизацией, но при этом объект, ОГУП «Совхоз «Верхнесалдинский» остается в государственной и региональной собственности. Концессионер получает полный «пучок правомочий» относительно совхоза, однако платит определенную по согласованию сторон концессионную плату и не имеет права распоряжаться объектом концессионного соглашения.

В Российской Федерации на государственном уровне закреплена только традиционная концессия. Однако субъектам федерации дано право в рамках регионального закона «О государственно-частном партнерстве» регламентировать новые виды концессионных соглашений. В Свердловской области в законе «Об участии Свердловской области в государственно-частном партнерстве» закреплен лишь тот же вид концессии и уполномоченный предоставлять это право орган. Таким образом, на данной территории действует тот же закон и тот же тип концессий, что и на территории России.

Авторы считают, что предлагаемый к использованию концессии типа ВОО может быть не только законодательно закреплен на территории Свердловской области, но и быть востребованным среди предпринимателей. В рамках приводимого бизнес-плана, наглядно доказано, что на основе государственно-частного партнерства может быть организовано эффективное производство. Более того, рассматриваемый проект связан с развитием отрасли сельского хозяйства, что также может стать веским аргументом в пользу данного типа концессий. Относительно концессионной платы, устанавливаемой по согласованию сторон, то в рамках данного проекта, авторы будут основываться на сложившейся традиции, что размер платы устанавливается в качестве 0,5 % от цены инвестиционного проекта. Определенные ранее первоначальные инвестиции составляют 7 642 814 рублей, т.е. ежегодная концессионная плата может равняться 38 210 рублей. Относительно финансовых результатов концессионная плата не является существенной, т.е. не исказит просчитанные ранее инвестиционные показатели, но в то же время будет выгодна как инвестору, так и государству.

Таким образом, авторы надеются, что предложенный вариант концессии покажется выгодным законодателям Свердловской области и будет когда-нибудь закреплен в законе «Об участии Свердловской области в государственно-частном партнерстве».