Научная электронная библиотека
Монографии, изданные в издательстве Российской Академии Естествознания
Глава 7. ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДЫНВЕСТИЦИОННЫМИ ЗАТРАТАМИ
В главе изучены и проанализированы структурно-функциональные варианты комплексного инвестиционного проектирования с целью выбора наилучшей схемы финансирования и системы элементных проектов.Ключевые слова: экономико-математическое моделирование, конфигурация инвестиционного комплексного проекта, система элементных проектов
9Всякая коммерция – это попытка предвидеть будущее.
С. Балтер
Инвестиционные процессы охватывают практически все функциональные области предприятия (маркетинг, исследования и разработки, производство, финансы), то есть на эффективность управленческих решений в инвестиционной сфере оказывает влияние большое количество организационно-экономических, ресурсных, временных факторов и ограничений. Вследствие этого экономико-математическое моделирование приобретает особую актуальность при анализе инвестирования как многофакторного процесса [75, 129].
Применение экономико-математического моделирования позволяет не только определить эффективность предынвестиционных исследований и оптимизировать их показатели, но и выработать стратегию элементного инвестиционного проекта и комплекса проектов. В процессе расчетов и при управлении предынвестиционными затратами должны приниматься во внимание трудно прогнозируемые факторы: показатели инфляции, планируемые объемы сбыта и другие, которые существенным образом предопределяют необходимые управленческие решения [66].
Решение задач качественного повышения технико-экономической эффективности предынвестиционных затрат невозможно без использования методов математического анализа и моделирования закономерностей формирования выходных показателей. С использованием аналитических моделей в работе укрупнено исследуется взаимосвязи между характеристиками финансовых потоков, на практических ситуациях рассматриваются области применения различных критериев эффективности, а также исследуются закономерности формирования эффективности инвестиционной системы с учетом фактора устойчивости.
Одним из важных моментов в управлении предынвестиционными затратами комплексного инвестиционного проекта является выбор элементных проектов для их эффективной реализации в комплексе.
Рассмотрим различные варианты функционирования комплексных инвестиционных проектов, отличающихся по количеству и порядку реализации вспомогательных проектов, по типу финансирования элементных проектов. Нами предложена классификация структурно-функциональных вариантов комплексного инвестиционного проекта (таблица П1.1. Приложения 1). Классификация включает в себя тридцать четыре варианта функционирования комплексного инвестиционного проекта.
В таблице П1.1 Приложения 1 использованы следующие условные обозначения:
Пос – последовательная реализация вспомогательных проектов;
Пар – параллельная реализация вспомогательных проектов.
Классификационные признаки структурно-функциональных вариантов комплексного инвестиционного проекта представлены в табл. 7.1.
При вычислении показателя доли предынвестиционных затрат в общем объеме затрат, по нашему мнению, тип финансирования не имеет решающего значения, поэтому варианты с различными типами внешнего финансирования основного проекта рассматриваться не будут. Для упрощения расчетов в работе будут изучены лишь варианты с внешним финансированием основного проекта.
Наличие смешанного финансирования основного проекта и использование комбинированных схем реализации вспомогательных проектов, по нашему мнению, сможет обеспечить наиболее распространенное применение рассмотренных вариантов в практике комплексного инвестиционного проектирования на промышленном предприятии.
Для детального анализа из рассмотренных в приложении структурно-функциональных вариантов выделим 3 основных, репрезентативно отражающих практически все варианты функционирования комплексных инвестиционных проектов. Характеристика основных вариантов представлена в табл. 7.2.
Представленные варианты функционирования комплексных инвестиционных проектов имеют свои характерные черты движения финансовых потоков и расчета доли предынвестиционных затрат в общем объеме затрат комплексного проекта.
Исследуем влияние особенностей функционирования комплексных инвестиционных проектов на экономико-математическое моделирование инвестиционной деятельности промышленного предприятия для каждого структурно-функционального варианта.
В качестве основы для расчетов были взяты 25 представленных к реализации бизнес-планов промышленных предприятий Челябинской области.
Таблица 7.1
Содержание классификационных признаков вариантов КИП
|
Номер графы в таблице П1.1. Приложения 1 |
Классификационный признак |
Содержание признака |
|
2 |
Наличие внешнего финансирования основного проекта |
Выделяют следующие виды проектов: проекты, имеющие только внешние финансирование основного проекта; проекты со смешанным финансированием (внешнее + внутреннее); проекты, имеющие только внутреннее финансирование (самофинансирование внутри комплекса) |
|
3,4 |
Количество реализуемых вспомогательных проектов |
Выделяют следующие типы схем: схемы, которые содержат по одному вспомогательному проекту; схемы, содержащие по несколько вспомогательных проектов |
|
5, 6 |
Порядок реализации вспомогательных проектов |
Различают схемы, которые содержат вспомогательные проекты, реализующиеся последовательно или параллельно друг друга, либо вспомогательные проекты со смешанным типом реализации (последовательно-параллельным) |
|
7 |
Финансирование основного проекта проектами-донорами |
Существуют варианты комплексного инвестиционного проекта, при которых финансирование основного проекта осуществляется за счет одного или нескольких проектов-доноров |
|
8 |
Финансирование основным проектом проектов-акцепторов |
Существуют варианты комплексного инвестиционного проекта, при которых основной проект финансирует один или несколько проектов-акцепторов |
Таблица 7.2
Важнейшие структурно-функциональные варианты комплексного инвестиционного проекта
|
Номер варианта |
Количество реализуемых проектов-доноров |
Количество реализуемых проектов-акцепторов |
Порядок реализации проектов-доноров |
Порядок реализации проектов-акцепторов |
|
1 |
1 |
1 |
– |
– |
|
2 |
2 |
2 |
параллельный |
параллельный |
|
3 |
2 |
2 |
последовательный |
последовательный |
Для первого варианта функционирования комплексного инвестиционного проекта общая формула расчета dКИП примет следующий вид:
(49)
Причем показатели доли предынвестиционных затрат в общем объеме затрат по элементным проектам рассчитываются по формулам:
(50)
Данная конфигурация комплексного проекта предполагает проведение предынвестиционных исследований по основному элементному проекту, имеющему внешнее финансирование, а также по одному проекту-донору и проекту-акцептору.
При реализации комбинации из нескольких вспомогательных проектов применяются варианты 2 и 3, реализация данных вариантов предполагает внешние финансирование основного проекта. Вариант 2 предусматривает параллельный порядок реализации вспомогательных проектов, а вариант 3 – последовательный. При этом реализацию вспомогательных проектов-доноров можно рассматривать как реализацию одного проекта-донора с продолжительным сроком жизни и несколькими периодами капиталовложений.
Реализация вариантов 2 и 3 предполагает расчет dКИП по следующей формуле:
(51)
Причем показатели доли предынвестиционных затрат в общем объеме затрат по элементным проектам рассчитываются по формулам:
(52)
Исследуем более подробно каждый из рассмотренных вариантов функционирования комплексных инвестиционных проектов.
При первом варианте в состав комплексного инвестиционного проекта входит основной элементный проект и по одному проекту-донору и проекту-акцептору. Основной проект имеет внешнее финансирование и реализуется по окончанию реализации проекта-донора. Финансирование и соответственно реализация проекта-акцептора начинается с того момента, когда основной проект окупит свои инвестиции.
При предварительном отборе вспомогательных проектов необходимо выполнение следующих условий:
– чистый дисконтированный доход вспомогательного проекта должен быть неотрицательным, либо его реализация направлена на решение стратегических задач комплексного инвестиционного проекта в целом;
– индекс доходности инвестиций вспомогательного проекта – не меньше единицы;
– при отборе проектов с прочими равными характеристиками, предпочтение следует отдавать тем, которые имеют наименьший дисконтированный срок окупаемости инвестиций.
Сроки инвестирования и последовательность реализации вспомогательных проектов, а также порядок движения финансовых потоков определяются конфигурацией основного проекта.
При отборе вспомогательных проектов из нескольких возможных, в качестве критерия оценки эффективности предынвестиционных исследований, по нашему мнению, следует использовать показатель чистого дисконтированного дохода, так как данный показатель характеризует окончательные результаты деятельности и является наиболее важным показателям при отборе альтернативных проектов инвестором. Оптимальным вариантом является выполнение условия:
(53)
Наряду с чистым дисконтированным доходом могут использоваться показатели рентабельности предынвестиционных затрат, затратоемкости (затратоотдачи) предынвестиционных затрат [66].
В качестве критерия отбора оптимального варианта элементного проекта может использоваться показатель доли предынвестиционных затрат в общем объеме затрат [66].
Остановимся подробнее на стоимости и финансировании предынвестиционных исследований.
В практике развитых стран не существует установленных норм для величины затрат на предынвестиционные исследования.
Стоимость исследований зависит от таких факторов, как важность и характер проекта, тип, масштаб, и глубина предпроектного исследования, усилия, необходимые для сбора и оценки необходимой информации. Затраты на предынвестиционные исследования включают: заработную плату, командировочные расходы на переезд и проживание, расходы и черчение, картирование, написание, печатание, а также конторские накладные расходы. В литературе предложено, что затраты на предынвестиционные исследования, выраженные в процентах к затратам на инвестиционную деятельность, приблизительно должны составлять:
0,2–1 % – для анализа инвестиционных возможностей;
0,25–1,5 % – для предварительного обоснования;
1,45–5,5 % – для бизнес-плана небольших промышленных проектов;
2,0–10,0 % – для бизнес-плана в сфере крупной промышленности или для проектов с опытными технологиями или сложными рынками.
Для упрощения расчетов в работе будут изучены лишь проекты, относящиеся к небольшим промышленным предприятиям. В связи с этим нами использована в качестве ограничения доля предынвестиционных затрат в общем объеме инвестиций [66].
При этом ограничение для первого варианта по показателю доля предынвестиционных затрат в общем объеме инвестиций примет вид [66]:
(54)
Следует отметить, что выполняться должно данное неравенство и по элементным проектам, то есть это условие можно представить в виде системы неравенств [66]:
(55)
На основе рассмотренных условий нами была разработана программа расчетов параметров комплексного инвестиционного проекта, в соответствии с которой будет проводиться расчет необходимых показателей.
Структурно-функциональные варианты 2 и 3 предполагают реализацию комплексного инвестиционного проекта, в состав которого входит основной элементный проект и по два проекта-донора и проекта-акцептора. Целесообразно использовать такие модели, если финансовый поток от одного проекта-донора уменьшается в конце срока его жизни.
Предынвестиционные исследования, а также инвестиционные затраты проектов-доноров имеют финансирование из инвестиционных фондов предприятия. Основной элементный проект финансируется из двух источников: с одной стороны из инвестиционных фондов предприятия, с другой – за счет финансовых средств, полученных от реализации проектов-доноров.
При варианте 2 вспомогательные проекты реализуются параллельно, что позволяет ускорить процесс получения доходов от капиталовложений и снизить риск недостатка необходимых финансовых ресурсов для финансирования основного проекта.
Комплексный инвестиционный проект с параллельной реализацией проектов-доноров и проектов-акцепторов позволяет при всех прочих равных условиях снизить финансирование из внешних источников проведение предынвестиционных исследований и инвестиционных затрат, получить больший экономический эффект от реализации комплекса по сравнению с первым вариантом.
Вариант 3 предполагает последовательную реализацию, как проектов-доноров, так и проектов-акцепторов, которая позволяет устранить некоторые недостатки параллельной схемы. Последовательная реализация вспомогательных проектов требует меньшего объема внешних инвестиций для финансирования предынвестиционной и инвестиционной фаз комплексного инвестиционного проекта и в условиях недостатка инвестиционных ресурсов позволит реализовать комплекс проектов. Однако последовательная схема реализации проектов, по нашему мнению, приведет к уменьшению экономического эффекта от реализации комплекса.
Для эффективного функционирования вариантов 2 и 3 комплексного инвестиционного проекта необходимо выполнение следующих условий:
– чистый дисконтированный доход элементных проектов должен быть неотрицательным, либо их реализация направлена на выполнение стратегических задач комплексного инвестиционного проекта в целом;
– индекс доходности инвестиций элементных проектов должен превышать единицу;
– внутренняя норма доходности элементного проекта больше нормы дисконта по данному проекту;
– проекты с равными параметрами отбираются в зависимости от величины дисконтированного срока окупаемости инвестиций, начиная с проекта, имеющего наименьший срок окупаемости;
– с учетом периодичности инвестиционных расходов на этапе капиталовложений взаимодействие проектов-доноров, а также сроки их инвестирования должны определятся конфигурацией основного элементного проекта.
Для вариантов 2 и 3 при наличии внешнего финансирования основного элементного проекта чистый дисконтированный доход будет определяться по следующей формуле:
(56)
В качестве дополнительных граничных условий, по нашему мнению, следует использовать следующие показатели: показатели затратоемкости (затратоотдачи) предынвестиционных затрат.
В качестве ограничения выступает доля предынвестиционных затрат в общем объеме инвестиций.
При этом ограничение для второго варианта по показателю доля предынвестиционных затрат в общем объеме инвестиций примет вид:
(57)
Следует отметить, что выполняться должно данное неравенство и по элементным проектам, то есть это условие можно представить в виде системы неравенств:
(58)
Таким образом, экономико-математическое имеет большое значение в управлении предынвестиционными затратами комплексного инвестиционного проектирования, так как от рационального проведения предпроектных исследований зависит эффективность реализации комплексного проекта.