Научная электронная библиотека

Монографии, изданные в издательстве Российской Академии Естествознания

Инвестиции

Топсахалова Ф. М.-Г.,

Вопрос 16. Модифицированная внутренняя норма доходности

Модифицированный метод внутренней нормы доходности (MIRR) пред­ставляет собой усовершенствованную модель IRR. Он дает более пра­вильную оценку ставки дисконтирования и снимает проблему множественности нормы доходности на различных шагах (этапах) оценки про­екта. Содержание метода заключается в следующем:

• 1) вычисляют суммарную дисконтированную стоимость всех отто­ков и суммарную наращенную стоимость всех притоков;
• 2) дисконтирование и наращение осуществляют по цене источника финансирования проекта ( Cost of Capital, CC);
• 3) устанавливают коэффициент дисконтирования, который уравно­вешивает суммарную приведенную стоимость оттоков и терми­нальную стоимость притоков.

Этот коэффициент принимают за MIRR. Расчетная формула такова:

где COF_k - означает отток денежных средств и инвестиций в периоде k; r - цена источника финансирования данного проекта, доли единицы; п - продолжительность расчетного периода, число лет; MIRR - ставка дисконтирования, уравновешивающая Реинвестиций и терминальную стоимость притока денежных средств (TV); CIE_k  - приток денежных средств в периоде k.

MIRR характеризует эффективность проекта с неординарными де­нежными потоками. Логика использования этого показателя достаточ­но проста; проект рекомендуют к реализации, если MIRR > CC ( WACC), где СС - цена источника его финансирования.

Отметим, что приведенная формула имеет смысл, если терминальная стоимость притоков превышает дисконтированную сумму оттоков де­нежных средств.