Научная электронная библиотека
Монографии, изданные в издательстве Российской Академии Естествознания
Вопрос 9. Оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг эмитента на фондовом рынке
Цель инвестирования в финансовые активы зависит от предпочтений каждого вкладчика. Классический вариант - вложение денежных средств в ценные бумаги промышленных компаний (корпораций) для извлечения дополнительных доходов в форме дивидендов и процентов.
Таблица 5
Рейтинговая оценка инвестиционных качеств облигаций
|
Методика оценки |
|||
|
Агентство Standart & Poor's |
Агентство Canadian Bond Rating Service |
||
|
Индекс оценки |
Значение индекса |
Индекс оценки |
Значение индекса |
|
AAA |
Облигации высшего качества |
Ааа |
Облигации высшего качества |
|
АА |
Облигации высокого качества |
Аа |
Облигации высокого качества |
|
А |
Облигации хорошего качества |
А |
Облигации хорошего качества |
|
ВВВ |
Облигации среднего качества |
Ваа |
Облигации среднего качества |
|
ВВ |
Облигации, имеющие качество ниже среднего |
Ва |
Облигации, имеющие качество ниже среднего |
|
В |
Облигации низкого качества |
В |
Облигации низкого качества |
|
ссс |
Чисто спекулятивные облигации |
Саа |
Чисто спекулятивные облигации |
|
ее |
|
Са |
|
|
с |
|
С |
|
|
D |
Облигации, не имеющие инвестиционных качеств |
- |
|
Под инвестиционной привлекательностью понимают наличие экономического эффекта (дохода, прибыли) от вложения денежных средств в эмиссионные ценные бумаги (акции) при минимальном уровне риска.
Методика основана на использовании детерминированного факторного анализа и предполагает расчет результативных показателей (коэффициентов), их группировку по экономическому содержанию, обоснование полученных значений и оценку текущего финансового состояния акционерного общества-эмитента и перспектив его развития. Итогом анализа служит заключение о степени инвестиционной привлекательности акционерной компании.
Параметры инвестиционной привлекательности эмитента классифицируют по двум группам:
- 1) акции предлагаются впервые (первичная эмиссия));
- 2) акции продолжительное время обращаются на фондовом рынке.
В первом случае оценку инвестиционной привлекательности акционерной компании (в промышленности, строительстве, связи, торговле и др.) инвесторы, кредиторы, рейтинговые агентства и другие участники финансового рынка осуществляют с использованием традиционных показателей:
- оборачиваемости активов и собственного капитала;
- прибыльности активов и собственного капитала;
- финансовой устойчивости;
- ликвидности активов.
Во втором случае оценку дополняют анализом ряда новых показателей, среди которых наиболее важную роль играют следующие (табл. 6).
Таблица 6
Коэффициенты, характеризующие эффективность первичной эмиссии акций
|
Показатель |
Назначение |
Расчетная формула |
|
1 |
2 |
3 |
|
1. Коэффициент отдачи акционерного капитала |
Характеризует величину чистой прибыли, приходящейся на акционерный капитал |
Чистая прибыль (после налогообложения), деленная на среднюю стоимость акционерного (уставного и резервного) капитала за расчетный период
|
|
2. Балансовая стоимость одной акции |
Выражает величину акционерного капитала, приходящегося на одну акцию, т. е. обеспеченность акционерного общества собственными средствами |
Сумма (уставный капитал плюс резервный капитал), деленная на общее количество акций акционерного общества-эмитента |
|
1 |
2 |
3 |
|
4. Коэффициент обеспеченности привилегированных акций (пре-факций) чистыми активами |
Показывает величину чистых активов, приходящихся на одну префакцию. Чистые активы = Собственный капитал + Доходы будущих периодов |
Чистые активы на определенную дату, деленные на количество префакций, находящихся в обращении |
|
5. Коэффициент покрытия дивидендов по префакциям |
Позволяет оценить, в какой мере размер чистой прибыли обеспечивает выплату дивидендов по префакциям |
Чистая прибыль за расчетный период, деленная на сумму дивидендов, предусмотренных к выплате по префакциям в этом периоде |
В качестве важнейших источников информации для фундаментального анализа положения эмитента на фондовом рынке используют:
- данные годовых и квартальных бухгалтерских отчетов;
- материалы, которые компания публикует о себе в открытой печати;
- сведения, сообщаемые в публичных выступлениях руководителей акционерного общества;
- данные, поступающие по каналам электронных информационных систем;
- результаты исследований, выполненных организациями - профессиональными участниками фондового рынка, и др.
В процессе фундаментального анализа целесообразно детально исследовать структуру капитала акционерного общества-эмитента. В частности, необходимо установить:
- долю акционерного капитала в общем объеме активов (имущества);
- соотношение между авансированным собственным капиталом и накопленной прибылью.
В состав авансированного собственного капитала включают уставный и добавочный капитал. В состав накопленной прибыли - резервный капитал и нераспределенную прибыль отчетного года.
На заключительном этапе фундаментального анализа устанавливают потенциал акций эмитента, которые обращаются на вторичном рынке. В этих целях можно воспользоваться системой показателей, представленных в табл. 7.
Таблица 7
Коэффициенты, определяющие характер обращения акций
на организованном фондовом рынке
|
Показатель |
Назначение |
Расчетная формула |
|
1. Коэффициент выплаты дивидендов |
Характеризует соотношение суммы дивиденда и цены акции |
Сумма дивиденда, выплаченная по акции в определенном периоде, деленная на цену котировки данной акции на начало расчетного периода |
|
2. Коэффициент соотношения цены и доходности акции |
Показывает соотношение между ценой акции и доходом по ней. Чем ниже это соотношение, тем привлекательнее акция для инвестора |
Цена акции на начало расчетного периода, деленная нэ совокупный доход (дивиденд), полученный по акции в расчетном периоде |
|
3. Коэффициент ликвидности акций на фондовом рынке (фондовой бирже) |
Характеризует возможность быстрого превращения акций в наличные деньги в случае необходимости их продажи |
Объем продажи акций на биржевых торгах (или по периоду в целом), деленный на общий объем их предложения на биржевых торгах (или по периоду в цепом) |
|
4. Коэффициент соотношения котируемых цен предложения и спроса на акции |
Выражает соотношение между ценой предложения и спросом на акцию |
Средний уровень цен предложения на торгах, деленный на средний уровень цен спроса на акции на торгах |
|
5. Коэффициент обращения акций |
Показывает общий объем их обращения, а также уровень ликвидности по результатам биржевых торгов |
Общий объем продаж рассматриваемых акций на торгах за период, деленный на общее количество акций компании, умноженное на среднюю цену продажи одной акции в расчетном периоде |
Эти данные в динамике за ряд лет создают базу для углубленного финансового анализа потенциала акций компании-эмитента.
В отличие от фундаментального анализа фондового рынка технический анализ связан с изучением динамики цен эмиссионных ценных бумаг главным образом на биржевом рынке. Часто его называют графическим анализом, так как колебания цен отражают на графике за короткие промежутки времени (после завершения биржевых торгов),
Технический анализ используют для решения трех ключевых задач:
- проверки достоверности и полноты результатов фундаментального анализа;
- нахождения приемлемого момента времени для приобретения или продажи эмиссионных ценных бумаг;
- прогноза уровня цен на будущий период. Технический анализ широко используют в практической работе российские эмитенты, инвесторы и профессиональные участники фондового рынка.