Научная электронная библиотека

Монографии, изданные в издательстве Российской Академии Естествознания

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И БИРЖЕВОЕ ДЕЛО

Топсахалова Ф. М.-Г.,

6. Классификация фондовых операций

Операции с ценными бумагами (фондовые операции) - это действия с ценными бумагами или денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей:

• обеспечение финансовыми ресурсами деятельности субъекта операции - формирование и увеличение собственного капитала, привлечения заемного капитала или ресурсов в оборот. По экономическому назначению это пассивные операции, которые осуществляются через эмиссию ценных бумаг (эмиссионные операции);
• вложение субъектом операций собственных и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы от своего имени. По своему экономическому назначению - это активные операции, которые осуществляются путем приобретения фондовых активов на бирже в торговой системе, на внебиржевом рынке (инвестиционные операции);
• обеспечение обязательств субъекта операций перед клиентами в отношении ценных бумаг, связанных с ЦБ (клиентские обязательства).

Основными фондовыми операциями являются:

• выпуск (эмиссия);
• размещение;
• купля-продажа;
• конвертация (обмен);
• хранение;
• траст (доверительное управление);
• менеджмент;
• залог;
• клиринг;
• регистрация владельцев ценных бумаг;
• маркетинг;
• ценообразование;
• страхование;
• оценка риска;
• погашение;
• дарение;
• наследование;
• сплит (дробление);
• консолидация (объединение);
• передача (индоссамент);
• определение рыночной стоимости;
• бухгалтерский учет;
• посредничество;
• начисление и выплата дивидендов;
• формирование и управление портфелем ценных бумаг.

С экономической точки зрения ценная бумага - это совокупность имущественных прав на те или иные материальные объекты, которые обособились от своей материальной основы и получили собственную материальную форму. Ценные бумаги могут предоставлять и неимущественные права (например, акция предоставляет право голоса на общем собрании акционеров, а также право получать информацию о деятельности акционерного общества и т.д.). Но не все имущественные права являются ценными бумагами. Как таковой ценная бумага становится ценной бумагой только тогда, когда в совокупности имеет следующие фундаментальные свойства:

• обращаемость;
• доступность для гражданского оборота;
• стандартность и серийность;
• документальность;
• признание государством и регулируемость;
• рыночность;
• ликвидность;
• рискованность;
• обязательность;
• обязательность исполнения обязательства.

Все операции на финансовом рынке, в том числе и с ценными бумагами, пронизаны риском. В самом общем случае под рискам подразумевают вероятность наступления какого-либо события. Оценить риск - значит оценить вероятность наступления события.  

Под финансовыми рисками подразумевают вероятность наступления потерь в виде прямых финансовых потерь, упущенной выгоды, снижения доходности инвестиций по самым разнообразным причинам: от реальных экономических, политических и иных событий до нелепых слухов и предположений.

Финансовые риски, связанные еденными бумагами, складываются из систематического и несистематического рисков.

Систематический риск - это риск падения рынка ценных бумаг в целом. Он не зависит от конкретной ценной бумаги, а потому недивер­сифицируемый и непонижаемый. Систематический риск может изме­няться с течением времени; присутствует всегда и на всех рынках.

Несистематический риск - это обобщающее понятие, объединяю­щее все виды рисков, связанных с данной конкретной ценной бумагой. Этот риск диверсифицируемый и понижаемый; объединяет три группы рисков:

1. Макроэкономические, отраслевые и региональные риски:

- страновой;

- законодательных изменений;

- инфляционный;

- валютный;

- отраслевой;

- региональный.

2. Риски предприятия:

- кредитный (деловой);

- ликвидности;

- процентной;

- мошенничества.

3. Риски управления портфелем и технические риски:

- капитальный;

- селективный;

- временной;   

- поставки;

- операционный;

- урегулирования расчетов.

Выполнение заданий данной главы Практикума поможет понять сущность ценных бумаг, их фундаментальные свойства, противоречия, общие и особенные черты, а также финансовые риски, связанные с ценными бумагами.                           

Ценная бумага как экономическая категория имеет определенные свойства и характеристики:

• ликвидность;
• доходность;
• курс;
• надежность;
• наличие самостоятельного оборота;
• потенциал прироста курсовой стоимости.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд важнейших функций: Финансовое посредничество - перераспределение денежных ресурсов, свободный, хотя и регулируемый, перелив капитала в наиболее эффективные сферы хозяйствования, отрасли и предприятия.

Централизация капитала - соединение двух или более индивидуальных капиталов в один общий капитал. Эту функцию в первую очередь выполняет рынок акций. Развитие акционерных обществ вызвано развитием самих производительных сил общества. Создание крупных, технически хорошо оснащенных предприятий с большим удельным весом основного капитала и длительными сроками обращения требует огромных капитальных вложений. Индивидуальный капитал не может предоставить такие средства из-за своей ограниченности и стремления снизить финансовые риски. Банковский кредит не может быть формой финансирования подобных предприятий в силу своей ограниченности и жестких условий предоставления. Это препятствие преодолевает форма акционерного общества, которое, централизуя огромные капиталы посредством выпуска и продажи акций, в то же время не обязано возвращать деньги акционерам через какой-то срок.

Повышение степени концентраций капитала и производства - увеличение капитала путем накопления, т.е. капитализации чистой прибыли. Владельцы акций, как правило, не претендуют на получение  сверхприбыли, они довольствуются доходностью, близкой величине рыночного проценту. Если акционерное общество способно обеспечить акционерам такую доходность, то «излишки» чистой прибыли можно капитализировать.

Специфические функции выполняются рынком ценных бумаг в  определенные периоды развития экономики. Например, в период приватизации через ценные бумаги осуществлялось разгосударствление собственности и у частных физических и юридических лиц формировались  права собственности на средства производства. 

Одним из важных вопросов при анализе рынка ценных бумаг считается вопрос о его классификации по различным основаниям. Анализ структуры рынка служит решению острейшей практической задачи- сегментации рынка, выбора своей ниши на рынке для эффективной деятельности в условиях острой и возрастающей конкуренции.

Рынок ценных бумаг можно классифицировать по следующим видам: 

Можно выделить и иные основания для классификации рынка цен­ных бумаг.

Современный российский рынок ценных бумаг находится в стадии восстановления после того, как он фактически отсутствовал на протяжении нескольких десятилетий. В России до 1917 г. существовал достаточно развитый для своего времени рынок ценных бумаг.

В годы централизованной директивной экономики можно было говорить о существовании только незначительного количества элементов финансового рынка. Фактически можно назвать только два полюса, между которыми могло происходить перераспределение  денежных ресурсов через подобие рыночных отношений: государство и население. При этом государство являлось чистым потребителем капитала, население - чистым поставщиком его. Монопольное положение государства давало  возможность диктовать свои условия, что и осуществлялось, начиная от низкой стоимости заимствования и кончая насильственным размещением облигаций государственных займов в военные  и послевоенные годы.

В современных условиях, когда в результате приватизации государственной собственности сформировались обособленные экономические субъекты, собственники принадлежащих им средств производства, развитый финансовый рынок представляет собой одно из условий развития  производства. Ведь бюджет больше не решает финансовые проблемы производителей. Другого механизма, обеспечивающего приток денежных ресурсов к субъектам экономической деятельности, кроме финансового рынка, нет.

Формирование и развитие финансового рынка России осуществляется в сложных условиях и сталкивается с множеством объективных и субъективных проблем. Глобализация финансовых рынков, являющаяся одной из ключевых тенденций конца ХХ в., для России означает необходимость соответствовать принятым в мире стандартам и «правилам игры». Однако достигнуть этого в короткий исторический срок не так-то просто.

Это было бы возможно, если бы государство, выполняя свою регулирующую роль, сделало бы упор на создание условий для быстрого развития финансового рынка как механизма привлечения финансовых ресурсов в сферу реального производства, особенно в его наиболее перспективные с точки зрения эффективности и рентабельности сектора. К сожалению, российское государство, используя свои специфические возможности, по сути дела, приспособило финансовый рынок  и рынок ценных бумаг как его часть, в первую очередь, в качестве канала «перекачивания» имеющихся в национальной экономике денежных средств в пользу самого себя, в пользу собственного паразитического потребления, превратив их в «фиктивный капитал», ибо во всех случаях капитал, отпрыском (процентом) которого считаются платежи государства, остается иллюзорным, фиктивным капиталом.

Ценные бумаги можно классифицировать также по следующим признакам:

1. по эмитентам (государственные, частные и смешанные);
2. по степени защиты (высоколассные и назкоклассные);
3. по форме выпуска ( документарные и бездокументарные);
4. по сроку действия (срочные и бессрочные);
5. по виду (именные и на предъявителя);
6. по объему;
7. по территории обращения;
8. по форме получения дохода;
9. по возможности обмена (конвертируемые и неконвертируемые).