Научная электронная библиотека

Монографии, изданные в издательстве Российской Академии Естествознания

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И БИРЖЕВОЕ ДЕЛО

Топсахалова Ф. М.-Г.,

4. Облигации

Облигация - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая  право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации и процента от нее либо иного имущественного эквивалента.

Облигация - одна из самых распространенных ценных бумаг, эмитентами которой могут быть как юридические лица - предприятия, фирмы, банки, учрежденные в любой организационно-правовой форме (акционерные общества,  иное хозяйственное общество с ограниченной ответственностью и т.д.), так и государство в лице органов государственной власти и управления разного уровня.

Облигация - это долговая ценная бумага, поэтому  обладает приоритетом по сравнению с акциями с точки зрения выполнения обязательств по ценным бумагам. В случае невыполнения эмитентом обязательств по облигациям инвесторы могут инициировать законные процедуры взыскания задолженности, вплоть до банкротства эмитента. Однако облигации никогда не дают право на участие в управлении эмитентом.

Облигации обязательно имеют номинальную стоимость и конечный срок погашения. В мировой практике известны случаи, когда срок погашения не определен. Выпуск облигаций без конкретного срока погашения - явление редкое. Минимальный и максимальный сроки обращения в России для облигации частных эмитентов не установлен, для государственных облигаций ограничен 30 годами.

По форме выпуска облигации могут быть выпущены как в документарной, так и в бездокументарной формах. По форме владения облигации могут быть и именными, и на предъявителя. В случае выпуска именных облигаций эмитент обязан обеспечить ведение реестра собственников облигаций в установленном законодательством порядке.

Облигации могут погашаться:

- деньгами;

- товарами;

- услугами;    

- ценными бумагами.

Кроме этого, условия выпуска облигаций могyт предусматривать иные имущественные права.

По методу выплаты дохода инвесторам выделяют два основных вида облигаций:

- процентные, или купонные;

- дисконтные или, бескупонные (облигации с нулевым купоном, зеро-купоны).

Относительно редким видом облигаций являются облигации выигрышных займов. В России  впервые они начали выпускаться  еще  в царское время, пользовались большой популярностью, что привело  к «перегреву рынка» и его падению.

Российское законодательство предусматривает ограничения  в выпуске облигаций частных эмитентов. Например, акционерное общество может выпускать облигации только после полной оплаты уставного капитала. Номинальная стоимость всех выпущенных акционерным обществом облигаций не может превышать размер  уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций.

В мировой практике выпускается множество разновидностей облигаций с точки зрения способов покрытия долговых обязательств. По российскому законодательству акционерное общество может  выпускать облигации, обеспеченные залогом определенного имущества, либо выпускать облигации под обеспечение, предоставленное третьими лицами, либо без залога имущества и без обеспечения. Однако выпуск облигаций без обеспечения допускается  не ранее третьего года существования акционерного общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества.

«Облигация» в переводе с латинского буквально означает «обязательство». Имеется в виду обязательство возмещения взятой в долг суммы, т.е. долговые обязательства. Организация, выпустившая облигацию (эмитент), выступает в роли заемщика денег, а покупатель облигации (инвестор) в роли кредитора.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой фиксированного процента. Облигация - это ценная бумага, которая:

1. выражает заемное, долговое отношение между облигационером и эмитентом;
2. самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеет собственный курс;
3. обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.

Облигация имеет базовые характеристики - номинал, курс, пункт, купон (купонный процент), дата погашения, дисконт и др.

Курс облигации определяется в процентах к номиналу. Дисконт (как и премия) - это разница между продажной ценой и номиналом облигации; в случае с премией это разница  положительна; а в случае с дисконтом эта разница отрицательна. Другое название дисконта - скидка. Купон (купонный процент) - это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации.

Согласно Федеральному закону РФ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 н. №39-ФЗ под облигацией понимается эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателей на получение от эмитента облигаций в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Порядок выплаты процентов по облигациям регламентируется «Положением о порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям»:

1. Доходы по облигациям выплачиваются из чистой прибыли.
2. Если не хватает чистой прибыли, то выплата производится за счет средств резервного фонда. Создание резервного фонда обязательно для акционерного общества.
3. Если проценты по облигациям не выплачиваются, то акционерное общество может быть объявлено неплатежеспособным (но не автоматически).
4. Проценты по облигациям рассчитываются по отношению к номиналу независимо от курсовой стоимости облигации.
5. Проценты по выпущенным в порядке первичного размещения облигациям в первый год выплачиваются пропорционально времени фактического нахождения облигации в обращении. Если осуществляется перепродажа облигаций на вторичном рынке, то процент по облигациям получает тот, что является ее владельцем за 30 дней до объявленной даты выплаты дохода.
6. Формы выплаты процентов по облигациям: проценты могут выплачиваться в денежном выражении, ценными бумагами, товарами, если это предусмотрено условием выпуска.

Сложные проценты, выплачиваемые по облигациям, представляют собой проценты, которые начисляются по постоянной ставке с учетом доходов, начисленных в виде процентов по предыдущим срокам выплат.

Согласно российскому законодательству облигация - это долгосрочная ценная бумага, она может выпускаться на срок менее 1 года,  исключением являются государственные краткосрочные обязательства, которые эмитируются на срок от 3 до 6 месяцев.

Исходя из мировой практики и законодательства РФ возможна следующая классификация облигаций:

1. Именные, на предъявителя
2. В зависимости от субъектов, эмитирующих ценные бумаги, выделяют облигации государственные, федеральные, муниципальные.

Основное отличие облигаций от акций:

• облигация приносит доход только в течение указанного на ней срока;
• в отличие от ничем не гарантированного дивиденда по простой акции, облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от ее нарицательной стоимости (номинала);
• облигация акционерного общества не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества, т.е. не дает права голоса на общем собрании акционеров.

Доход по облигациям ниже, чем по акциям, но он более надежен, т.к. в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаниях в экономике. Облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств для привлечения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению прибыли или объема производства товаров. Средства от продаж облигаций используются  для покрытия дефицита государственного бюджета. В России можно встретить несколько типов ценных бумаг облигаций внутренних и местных займов, а также облигации предприятий и акционерных обществ. Облигации бывают следующих типов:

• именные,
• на предъявителя,
• обычные,
• конвертируемые,
• обеспеченные,
• необеспеченные,
• с полным купоном,
• с нулевым купоном.

Облигации могут свободно обращаться или иметь ограниченный круг обращения.

Существуют индексируемые облигации - это облигации с плавающим доходом. Облигации с нулевым купоном (зеро) - это облигации по которым не выплачиваются проценты (беспроцентные).

Консоли - облигации, по которым  регулярно  производится выплата процентов, а срок выкупа конкретно не определен. Очень часто упоминаются  облигации с дисконтом. Это беспроцентные облигации, так  как они продаются со скидкой (дисконт), а облигационер получает прибыль при погашении этих облигаций по более высокой цене. Отметим, что проценты по облигациям, как и сумма погашения, могут выплачиваться ценными бумагами, деньгами или иным имуществом, если это предусмотрено условиями выпускаемого займа.