Научная электронная библиотека
Монографии, изданные в издательстве Российской Академии Естествознания

ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ: РИСКИ, КРЕДИТОСПОСОБНОСТЬ, ИНВЕСТИЦИИ

Бороухин Д. С., Царева С. В., Гапоненкова Н. Б., Мотина Т. Н., Бреславец И. Н., Беспалова С. В., Дрождинина А. И., Скотаренко О. В., Смирнов А. В., Рапницкая Н. М., Кибиткин А. И.,

1.1. Понятие, сущность и классификация предпринимательских и финансовых рисков

Риск присущ любой сфере человеческой деятельности, что связано с множеством условий и факторов, влияющих на положительный исход принимаемых людьми решений. Исторический опыт показывает, что риск недостижения намеченных результатов особенно стал проявляться при всеобщности товарно-денежных отношений, конкуренции участников хозяйственного оборота.

Обычно риск ассоциируют лишь с неблагоприятными экономическими последствиями хозяйствования, ведущими к потерям ресурсов и прибыли. Предприниматель идет на риск, невзирая на возможные потери, так как здесь существует мощный стимул – повышенная прибыль, специфический предпринимательский доход.

Риск – категория воспроизводства, всех его фаз и моментов – от покупки необходимых средств производства (машин, оборудования, сырья и т.д.) до изготовления товаров и их реализации. Поэтому под предпринимательским риском можно понимать систему экономических отношений по реализации способности предпринимателя творчески использовать элемент неопределенности в процессе воспроизводства или отдельных его моментах для получения дохода.

Вообще проблема риска и дохода является одной из ключевых концепций в финансовой и производственной деятельности любого предприятия. Поэтому, рассматривая сущность и содержание риска, сейчас уже нет необходимости доказывать, что успех предпринимателя в значительной степени зависит от понимания и отношения к риску.

Первые научные исследования риска были связанны с системным анализом, теорией управления, теорией принятия управленческих решений, теорией исследования операций, теорией игр и др. В этих работах категория риска имеет следующие характерные черты:

– риск непосредственно связан с принятием решения;

– выбор решений носит вероятностный характер;

– вероятность каждого альтернативного решения определена;

– риск связывают с возможностью потерь или убытка.

Понятие «риск» используется в целом ряде наук. Например, Право рассматривает риск в связи с его правомерностью, теория катастроф применяет данный термин для описания аварий и стихийных бедствий и т.д., то есть основываются на предмете исследования данной науки и, естественно, опираются на собственные подходы и методы. Такое разнообразие направлений исследования риска объясняется многоаспектностью этого явления.

Общепринятого экономического определения понятия «риск» до настоящего времени не выработано, так же как и фундаментальных работ, раскрывающих сущность и содержание экономической категории «предпринимательский риск».

Определенный интерес представляет сравнительное рассмотрение классической и неоклассической теории предпринимательского риска и их экономического приложения.

При исследовании предпринимательской прибыли такие представители классической теории, как Дж. Милль и И.У. Сениор, различали в структуре предпринимательского дохода процент (как долю на вложенный капитал), заработную плату предпринимателя и плату за риск (как возмещение возможного риска, связанного с предпринимательской деятельностью).

В классической теории предпринимательский риск отождествляется с математическим ожиданием потерь, которые могут произойти в результате выбранного решения. Риск здесь не что иное, как ущерб, который наносится осуществлением данного решения. Такое одностороннее толкование сущности риска вызвало резкое возражение у части зарубежных экономистов, что повлекло за собой выработку иного понимания содержания предпринимательского риска.

В 30-е годы прошлого столетия экономистами А. Маршалл и А. Пигу были разработаны основы неоклассической теории предпринимательского риска. Основы этой теории состоят в следующем: предприниматель, работающий в условиях неопределенности, прибыль которого есть случайная переменная, при заключении сделки руководствуется двумя критериями:

– размерами ожидаемой прибыли;

– величиной ее возможных колебаний.

Поведение предпринимателя, согласно неоклассической теории риска, обусловлено концепцией предельной полезности. Это означает, что при наличии двух вариантов, например, капитальных вложений, дающих одинаковую ожидаемую прибыль, предприниматель выбирает вариант, в котором колебания ожидаемой прибыли меньше. Если принимается небольшое число решений одного типа, то нельзя рассчитывать, что отклонения от ожидаемой прибыли взаимно уравняются, так как в этом случае закон больших чисел не действует. Именно поэтому предприниматель, принимая решение, должен учитывать колебания прибыли и выбирать вариант решения, который дает тот же результат, но характеризуется меньшими колебаниями.

Согласно неоклассической теории, для предпринимателя верная прибыль того же ожидаемого размера, но связанная с возможными колебаниями, менее интересна.

Проблема риска в нашей стране достаточно «созрела». Среди отечественных исследователей нет единого мнения относительно определения риска. В.М. Гранатуров определяет риск как объективно-субъективную экономическую категорию, характеризующую неопределенность конечного результата деятельности вследствие возможного влияния (действия) на него ряда объективных и/или субъективных факторов, которые не учитывались при его планировании. В. Абчук и А. Альгин определяют риск как деятельность или действие по снятию неопределенности. Л. Растригин и Б. Райзберг определяют риск как ущерб, возможные потери, придерживаясь тем самым классической теории предпринимательского риска.

М.Г. Лапуста и Л.Г. Шаршукова считают, что риск возникает при любых видах предпринимательской деятельности, связанных с производством продукции, товаров и услуг, их реализацией, товарно-денежными и финансовыми операциями, коммерцией, а также осуществлением научно-технических проектов.

Анализ многочисленных определений риска позволяет выявить основные моменты, которые являются характерными для рисковой ситуации, такие, как:

– случайный характер события, который определяет, какой из возможных исходов реализуется на практике;

– наличие альтернативных решений;

– известны или можно определить вероятности исходов и ожидаемые результаты;

– вероятность возникновения убытков;

– вероятность получения дополнительной прибыли.

Таким образом, категорию «риск» можно определить как опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в данном виде предпринимательской деятельности. Другими словами, риск – это угроза того, что предприниматель понесет потери в виде дополнительных расходов или получит доходы ниже тех, на которые он рассчитывал.

Йозеф Шумпетер, связывая риск и предпринимательство, указывал, что если риски не учитываются в хозяйственном плане, они становятся источником, с одной стороны, прибыли, с другой стороны – убытков.

Теория, в которой прибыль рассматривалась как выигрыш от рисковых ситуаций, получила название «концепция Найта». Условия риска Ф. Найт характеризует как такие условия, в которых либо известна априорная вероятность, либо вероятность статистическая. В таком случае можно застраховаться и эти платежи включить в постоянные издержки отрасли, которые возмещаются потребителями в цене товара подобно другим издержкам производства.

Хотя последствия риска чаще всего проявляются в виде финансовых потерь или невозможности получения ожидаемой прибыли, однако риск –
это не только нежелательные результаты принятых решений. При определенных вариантах предпринимательских проектов существует не только опасность не достижения намеченного результата, но и вероятность превысить ожидаемую прибыль. В этом и заключается предпринимательский риск, который характеризуется сочетанием возможности достижения как нежелательных, так и особо благоприятных отклонений от запланированных результатов.

Законодательством установлено, что предпринимательская деятельность является рисковой, действия участников предпринимательства не могут быть с полной определенностью рассчитаны и осуществлены. Иными словами, для получения экономической прибыли предприниматель осознанно идет на принятие рискового решения.

Многие решения приходится принимать в условиях неопределенности, когда необходимо выбирать направление действий из нескольких возможных вариантов, осуществление которых сложно предсказать. Т.е. в предпринимательской деятельности неопределенность и риск заключают в себе противоречие между планируемым и действительным.

Однако в экономической литературе часто не делается различий между понятиями «риск» и «неопределенность». Но их следует разграничивать. Риск характеризует такую ситуацию, когда наступление неизвестных событий весьма вероятно и может быть оценено количественно, а неопределенность – когда вероятность наступления таких событий оценить заранее невозможно. На практике решение, принимаемое предпринимателем, почти всегда сопряжено с риском, который обусловлен наличием ряда непредвиденных факторов неопределенности.

Риск предпринимателя из-за неопределенности внешней среды по отношению к фирме имеет объективную основу. Внешняя среда включает в себя объективные экономические, социальные и политические условия, в рамках которых фирма осуществляет свою деятельность и к динамике которых она вынуждена приспосабливаться. Неопределенность ситуации предопределяется тем, что она зависит от множества переменных, контрагентов и лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с приемлемой точностью. Сказывается также и отсутствие четкости в определении целей, критериев и показателей их оценки (сдвиги в общественных потребностях и потребительском спросе, появление технических и технологических новшеств, изменение конъюнктуры рынка, непредсказуемые природные явления).

Кроме того, предпринимательство всегда сопряжено с неопределенностью экономической конъюнктуры, что вытекает из непостоянства спроса-предложения на товары, деньги, факторы производства, из множества вариантов сфер приложения капиталов и разнообразия критериев предпочтительности инвестирования средств, из ограниченности знаний об областях бизнеса и коммерции и многих других обстоятельств.

Экономическое поведение предпринимателя основано на выбираемой, на свой риск реализуемой индивидуальной программе предпринимательской деятельности в рамках предоставляемых возможностей.

Устранить неопределенность в предпринимательской деятельности невозможно, так как она является элементом объективной действительности. Объективность риска связана с наличием факторов, существование которых, в конечном счете, не зависит от действия предпринимателей.

Следует учитывать, что на конкретный риск может оказывать воздействие значительное количество факторов. Одни из них являются нейтивными (уникальными) факторами этого риска, другие – интегральными, которые воздействуют одновременно и на другие риски.

Предпринимательство может иметь одну из двух форм. В первую очередь, это коммерческие организации, основанные на старых хозяйственных связях. В ситуации неопределенности предприниматели стараются избегать риска, пытаясь приспосабливаться к изменяющимся условиям хозяйствования. Вторая форма – это вновь созданные предпринимательские структуры, характеризующиеся развитыми горизонтальными связями, широкой специализацией. Здесь предприниматели готовы рисковать, в рисковой ситуации они маневрируют ресурсами, способны очень быстро находить новых партнеров.

Итак, в рыночной экономике риск – ключевой элемент предпринимательства. При решении хозяйственных задач он всегда проявляется в условиях неопределенности, которая имеет вероятностный характер получения прибыли или возникновения потерь и убытков.

В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасность денежных потерь, вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь представляют собой финансовые риски. Финансовый риск возникает в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовыми институтами, представляет собой результат выбора альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности возникновения экономического ущерба (финансовых потерь) из-за неопределенности условий его реализации. Причины финансового риска – инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.

В.М. Галанов определяет финансовые риски как составляющую политико-экономических рисков (см. ниже классификацию предпринимательских рисков, предложенную В.М. Галановым), которая определяет возможность незапланированной смены конечного результата деятельности вследствие изменчивости экономической конъюнктуры и покупательной способности денег.

Н.А. Рыхтикова трактует финансовые риски как риски вероятности потерь денежных средств в процессе осуществления предприятием финансовой деятельности.

По мнению Н.Б. Ермасовой в более широком смысле финансовые риски, с одной стороны, это опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в данной сфере деятельности, с другой – это вероятность получения дополнительного объема прибыли, связанного с риском.

Л.Н. Мамаева трактует финансовый риск как вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной сферах, совершения операций с фондовыми ценностями, т.е. риск, вытекающий из природы этих операций. При этом к финансовым рискам Л.Н. Мамаева относит кредитный риск, процентный риск (риск общего изменения процентных ставок, риск изменения структуры кривой процентных ставок, риск изменения кредитных спрэдов), валютный риск, риск упущенной финансовой выгоды. Отдельно Л.Н. Мамаева определяет финансовый риск предприятия как вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода и капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности.

По мнению А.С. Шапкина финансовый риск возникает в связи с невозможностью выполнения фирмой своих финансовых обязательств, их причинами являются изменение покупательной способности денег, неосуществление платежей, изменение валютных курсов и т.п.

Следует отметить так же, что некоторые исследователи, трактуют финансовый риск, как разновидность предпринимательского, означающего угрозу денежных потерь предприятия, деятельность которого мало связана с предпринимательством на финансовом рынке. В этом случае финансовый риск подразделяется на прямой имущественный риск (риск утраты основного или оборотного капитала) и на риск ответственности по обязательствам перед третьими лицами.

Финансовый риск можно рассматривать как любой риск, реализация которого может вызвать финансовые последствия. В таком ключе финансовые риски включают в себя коммерческие риски, возникающие вследствие не только финансовых, но и имущественных, производственных и торговых рисков.

Финансовый риск как экономическая категория характеризуется следующими особенностями:

– вероятностная природа;

– объективность проявления;

– неопределенность последствий;

– вариабельность уровня финансового риска под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов;

– действие в условиях выбора (финансовый риск это не отражение рисковой ситуации, а конкретное действие субъекта, принимающего решение, направленное на практический выход из этой ситуации в условиях неизбежного выбора);

– альтернативность выбора;

– целенаправленное действие (как правило, финансовый риск рассматривается по отношению к конкретной цели, на достижение которой он направлен, т.е. получение определенного уровня дохода в результате проведения финансовой операции);

– экономическая природа (финансовый риск напрямую связан с формированием прибыли предприятия и характеризуется возможными его экономическими потерями в процессе осуществления финансовой деятельности);

– субъективность оценки (основной оценочный показатель финансового риска – уровень риска – носит субъективный характер, т.е. неравнозначная оценка данного объективного явления из-за различного уровня, полноты и достоверности информационной базы, квалификации менеджеров, опыта и т.д.).

Главной задачей хозяйствующих субъектов является повышение эффективности их деятельности, основным резервом которого является снижение степени риска предпринимательской деятельности.

Наиболее важным моментом в анализе рисков, позволяющим в дальнейшем проводить их идентификацию и оценку, является классификация его видов. Правильно построенная классификация рисков во многом предопределяет точность результатов и эффект управления ими.

Под классификацией понимают систему соподчиненных понятий какой-либо области знания или деятельности человека, используемую как средство для установления связей между этими понятиями. Лучше всего риск описывается его структурными характеристиками, такими как, например, опасность, подверженность риску, уязвимость (чувствительность к риску) и др. Выбор критериев зависит от целей и особенностей процедуры управления риском.

Вопросами поиска оптимальных критериев для классификации занимаются до сих пор. Одним из первых классификацией рисков занялся Дж.М. Кейнс. Он подошел к этому вопросу со стороны субъекта, осуществляющего инвестиционную деятельность, выделив свойственные ей основные виды рисков:

– предпринимательский риск;

– риск «заимодавца»;

– рыночный риск.

По мнению Дж.М. Кейса, указанные риски тесно переплетены, «накладываются» друг на друга: заемщик заинтересован в получении наибольшей разнице между процентом по кредиту и нормой рентабельности, а креди-
тор – максимизировать разницу между чистой нормой процента и своей процентной ставкой.

Несмотря на огромное количество рисков (по мнению некоторых авторов их более 220), единого мнения относительно их классификации нет. Н.Б. Ермасова отмечает, что сложность классификации рисков объясняется не только их многообразием, а также появлением новых видов рисков по мере экономического, социального, технологического развития современного мира.

По мнению В.М. Гранатурова многие научные работники в той или иной мере пытаются классифицировать риски. Однако в общепринятом научном понимании классификация либо совсем отсутствует, либо выполнена с нарушением правил построения классификаций, выработанных практической логикой, что делает их непригодными для практического применения.

Тем не менее, существуют классификации, которые некоторые исследователи считают как наиболее полные. В частности, А.С. Шапкин, В.М. Гранатуров отмечают, что такой классификацией рисков является классификация, предложенная И.Т. Балабановым (рис. 1.1). Также, необходимо отметить классификацию предпринимательских рисков, предложенную В.М. Гранатуровым в исследовании «Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения», которая построена с учетом правил и логики построения классификаций (рис. 1.2).

Й. Шумпетер, предлагает классификацию, по которой выделяется два вида предпринимательских рисков:

– риск, связанный с возможным техническим провалом производства;

– риск, сопряженный с отсутствием коммерческого успеха.

Ю. Осипов различает три вида предпринимательского риска: инфляционный, финансовый и операционный.

В свою очередь С. Валдайцев разделяет все риски на две группы: коммерческие и технические.

Сложность классификации предпринимательских рисков заключается в их многообразии. Существуют определенные виды рисков, действию которых подвержены все без исключения предпринимательские организации. Но есть и специфические виды риска, характерные для определенных видов деятельности: так, например, страховые риски отличаются от рисков в банковском предпринимательстве.

Видовое разнообразие рисков очень велико – от пожаров и стихийных бедствий до межнациональных конфликтов, изменений в законодательстве, регулирующем предпринимательскую деятельность, и инфляционных колебаний.

Кроме этого, экономическое и политическое развитие современного мира порождает новые виды риска, которые довольно трудно определить, оценить количественно. Транснационализация бизнеса сопровождается созданием сложных финансовых и производственных взаимосвязей. Возникает «эффект домино», который в случае краха одной компании влечет за собой ряд банкротств компаний, связанных с компанией-банкротом. Усиление компьютеризации и автоматизации производственно-хозяйственной деятельности предпринимательских организаций приводит к возможности потерь в результате сбоя компьютерной системы, сбоя вычислительной техники. Перечень некоторых критериев, по которым могут быть классифицированы риски, представлен в табл. 1.1.

Таблица 1.1

Критерии классификации рисков

Критерий

Вид риска

Характер подверженности риску

Чистые (непредвиденные)

Спекулятивные (предвиденные)

Область проявления риска

Природно-естественный

Экологический

Политический

Производственный

Имущественный

По видам

Риски, связанные с покупательной способностью денег

Инвестиционные (риски,связанные с вложением капитала)

По финансовым последствиям

Риск снижения доходности

Риск упущенной выгоды

Риск прямых финансовых потерь

По степени опасности

Кредитный риск

Риск банкротства

Масштаб финансовых последствий

Допустимый

Критический

Катастрофический

Возможность страхования

Страхуемый

Нестрахуемый

Рассмотрим некоторые характеристики классификационных групп рисков, представленных в табл. 1.1.

По характеру последствий риски подразделяются на чистые и спекулятивные риски.

Особенность чистых рисков (их иногда называют статистическими или простыми) заключается в том, что они практически всегда несут в себе потери для субъекта. Их причинами могут быть стихийные бедствия, несчастные случаи, просчеты руководителей фирмы и др.

Спекулятивные риски (динамические или коммерческие) несут в себе либо потери, либо дополнительную прибыль для предпринимателя. Их причинами могут быть изменение курса валют, изменение конъюнктуры рынка, изменение условий инвестиций и др.

По области проявления риска выделяют:

– природно-естественные риски обусловлены негативными последствиями стихийных природных сил;

– экологический риск характеризует вероятность возникновения неблагоприятных последствий в окружающей природной среде, опасных для жизнедеятельности людей, с функционированием хозяйствующих субъектов;

– политический риск возникает вследствие изменения общественно-политического климата в стране, регионе, – это возможность возникновения убытков или сокращения размеров прибыли, являющихся следствием государственной политики, – это вероятность нежелательных последствий возможных политических и других решений, связанных с политическими событиями;

– производственный риск связан с производством продукции, товаров и услуг; с осуществлением любых видов производственной деятельности, в процессе которой предприниматели сталкиваются с проблемами неадекватного использования сырья, роста себестоимости, увеличения потерь рабочего времени, использования новых методов производства обусловлены освоением новой техники, технологии и осуществлением производственной деятельности. К основным причинам производственного риска относят: снижение намеченных объемов производства и реализации продукции вследствие снижения производительности труда, простоя оборудования, потерь рабочего времени, отсутствия необходимого количества исходных материалов, повышенного процента брака производимой продукции и т. п.;

– имущественный риск представляет собой вероятность потери предприятием части своего имущества, его порчи или недополучения доходов в процессе осуществления производственной и финансовой деятельности. Имущественный риск можно подразделить на следующие подвиды: риск потери имущества в результате стихийных бедствий; вследствие хищения или диверсии; утраты в результате аварий на производстве; риск утраты или порчи имущества во время транспортировки и т.д.

По уровню финансовых потерь выделяют:

– допустимый финансовый риск, характеризующий финансовые потери, не превышающие расчетной суммы прибыли;

– критический финансовый риск, финансовые потери при наступлении которого, не превышают расчетной суммы валового дохода;

– катастрофический финансовый риск, финансовые потери по которому приводят к частичной или полной утрате собственного или заемного капитала.

По видам финансовые риски принято подразделять на:

– риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски);

– риски, связанные с покупательной способностью денег.

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков:

– инфляционные и дефляционные риски;

– валютные риски;

– риск ликвидности.

Инфляционный риск – это риск обесценения активов или доходов в результате инфляционного роста цен – риск, вызванный непредвиденным ростом издержек производства вследствие инфляционного процесса. Часто он рассматривается как скрытый риск, потому что инвестор на самом деле его не наблюдает также как изменение в стоимости ценных бумаг. Однако, хотя данный риск и является скрытым, но стоит помнить о нем и соответственно выбирать инвестицию.

Инфляционные риски действуют в двух направлениях:

– используемые в производстве сырье и комплектующие дорожают быстрее, чем готовая продукция;

– готовая продукция предприятия дорожает быстрее, чем цены на такую же продукцию у конкурентов.

Процесс, обратный инфляции, который выражается в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупательной способности денег – это дефляция.

При росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов, что свидетельствует о реализации дефляционного риска. Как свидетельствует мировой опыт, их прогнозирование в период макроэкономической стабилизации является важным для субъектов хозяйственной деятельности.

Поскольку в последнее время для отечественных предпринимателей все большую актуальность приобретает учет валютного риска, рассмотрим данный вид экономического риска более подробно.

Валютные риски представляют собой опасность потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций, вследствие непредсказуемых колебаний валютных курсов.

Среди основных экономических факторов, влияющих на курс валют, нужно выделить уровень инфляции, состояние платежного баланса, соотношение спроса и предложения каждой валюты, межотраслевую миграцию краткосрочных капиталов. Следует отметить и влияние политических факторов.

В свою очередь валютный курс оказывает серьезное воздействие на внешнеэкономическую деятельность страны, являясь одной из предпосылок эквивалентности международного обмена:

– заниженный валютный курс позволяет получить дополнительные выгоды при экспорте и способствует притоку иностранного капитала, одновременно дестимулируя импорт;

– при завышенном курсе валюты снижается эффективность экспорта и растет эффективность импорта.

Риском ликвидности называют риск возникновения затруднений при необходимости быстро продать (т.е. превратить в деньги) имеющиеся у предприятия активы по цене, близкой к рыночной цене. Кроме этого, выделяют риск балансовой ликвидности, который возникает в случае невозможности погашения краткосрочных обязательств.

Важным показателей риска ликвидности является спрэд, т.е. разница между ценой покупки и ценой продажи актива. Чем выше спрэд, тем ниже ликвидность, и тем выше риск ликвидности. Обычно различают высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные ценности (активы). Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он является. Для товара ликвидности будет соответствовать скорость его реализации по номинальной цене.

Риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски, то есть риски, связанные с вложением средств в ценные бумаги и возможность возникновения ситуации, которая может повлечь за собой потерю части или даже всех инвестированных средств), подразделяются на следующие подвиды:

– риск упущенной выгоды;

– риск снижения доходности;

– риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды – это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т.п.).

Риск снижения финансовой доходности может быть обусловлен чрезмерной долей используемых заемных средств. Он может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. В системе финансовых рисков по степени опасности ему отводится ведущая роль.

К риску снижения доходности относятся: процентные и кредитные риски.

Процентные риски – это риски потерь в результате превышения процентных ставок над ставками по предоставленным кредитам. Это также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Увеличение рыночной ставки процента приводит к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, и особенно облигаций с фиксированным процентом. Повышение процента может вызвать также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом.

Другой разновидностью процентного риска является кредитный риск, один из важнейших видов рисков деятельности фирмы в современных условиях экономики. Кредитный риск связан с возможностью невыполнения предпринимателем своих обязательств перед инвестором в результате использования для финансирования деятельности фирмы внешнего займа.

Следовательно, кредитный риск возникает в процессе делового общения предприятия с его кредиторами: банком и другими финансовыми учреждениями, контрагентами, поставщиками и посредниками, с акционерами.

Кредитный риск – опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. Зарубежные экономисты выделяют имущественный, моральный и деловой кредитные риски.

Защита от кредитного риска может быть обеспечена лимитированием кредитов, диверсификацией кредитных вложений, получением обеспечения по выдаваемым кредитам, анализом платежеспособности заемщика

По возможности страхования риски подразделяются на две большие группы: страхуемые и не страхуемые. Риск страхуемый – это вероятное событие или совокупность событий, на случай наступления, которых проводится страхование, предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов (дополнительных расходов), вызванных следующими событиями:

– остановка производства или сокращение объема производства в результате оговоренных событий;

– банкротство;

– непредвиденные расходы;

– неисполнение (ненадлежащее исполнение) договорных обязательств контрагентом застрахованного лица, являющегося кредитором по сделке;

– понесенные застрахованным лицом судебные расходы;

– иные события.

Необходимо также упомянуть еще одну классификацию. Это классификация финансовых рисков, предложенная компанией Coopers & Lybrand в работе 1996 г. под названием «Общепринятые принципы управления риском». Так, в соответствии с данной классификацией к финансовым рискам относятся кредитный риск, рыночный риск, риск чрезмерной концентрации портфеля, риск ликвидности, операционный риск и риск события.

Перечень критериев, по которым могут быть классифицированы риски, не ограничивается приведенными. Анализ классификационных признаков, видов и подвидов риска можно продолжить, но это приведет к очередному перечислению мнений различных исследователей и специалистов, что не даст ответа на основной вопрос – какой подход, какая классификация является основной, в какой степени она будет способствовать снижению степени риска. На практике, для принятия управленческих решений каждое предприятие классифицирует риски «по своим» критериям. Например, для рыбной отрасли необходим анализ рисков по проявлению во времени и по этапам жизненного цикла организации.


Предлагаем вашему вниманию журналы, издающиеся в издательстве «Академия Естествознания»
(Высокий импакт-фактор РИНЦ, тематика журналов охватывает все научные направления)

«Фундаментальные исследования» список ВАК ИФ РИНЦ = 1.074