Научная электронная библиотека

Монографии, изданные в издательстве Российской Академии Естествознания

ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ: РИСКИ, КРЕДИТОСПОСОБНОСТЬ, ИНВЕСТИЦИИ

Бороухин Д. С., Царева С. В., Гапоненкова Н. Б., Мотина Т. Н., Бреславец И. Н., Беспалова С. В., Дрождинина А. И., Скотаренко О. В., Смирнов А. В., Рапницкая Н. М., Кибиткин А. И.,

Глава 5. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

Методология оценки стоимости предприятия (бизнеса) основана на определенных предпосылках, основные из которых рассматриваются ниже.

Стоимость доли собственности в предприятии (бизнесе) равна текущей стоимости будущих выгод от владения этой долей. Данное утверждение предполагает, что обычно рациональный покупатель инвестирует средства в предприятие только в том случае, если текущая стоимость ожидаемых выгод от владения им, по крайней мере, равна цене покупки. С другой стороны, как правило, рациональный продавец не продаст предприятие, если текущая стоимость ожидаемых выгод от владения им превышает цену продажи. Следовательно, в большинстве случаев сделка по купле-продаже предприятия произойдет за цену, которая будет равна текущей стоимости ожидаемых выгод от владения им.

«Будущие выгоды» в контексте оценки бизнеса. При оценке бизнеса часто бывает достаточно сложно определить «будущие выгоды», которые будут получены от владения бизнесом или от долевого участия в нем. «Будущие выгоды» – это денежные средства, которые выплачиваются владельцам в виде дивидендов, различных компенсаций, заработной платы выше среднерыночного уровня, или комбинация всех выплат, перечисленных выше. Производя выплаты владельцам, предполагается, что компания оставляет достаточно денежных средств для продолжения функционирования на ожидаемом уровне. Величина будущих выгод, получаемая инвестором, зависит от типа пакета (доли) и его размера. Оценивая какой-то пакет (долю) во владении, оценщик оценивает будущие выгоды, ассоциирующиеся с владением данного пакета.

Стоимость предприятия не всегда имеет одно значение. Если бы будущие выгоды от владения собственностью были доподлинно известны, то процесс оценки был бы очень простым. На самом деле, различные инвесторы имеют самые разные мнения о величине и времени получения выгод в будущем, а также предъявляют различные требования к доходности инвестиций, что приводит к различным показателям стоимости предприятия. Процесс определения стоимости компании – это целый ряд субъективных мнений и оценок.

Потребность в альтернативных подходах к оценке. Как отмечалось выше, ожидаемые будущие выгоды от владения трудно определить с полной определенностью. Применение различных методов к оценке бизнеса позволяет как бы рассмотреть компанию с разных позиций и установить разумные границы, в пределах которых находится обоснованная оценка стоимости.

В соответствии со Стандартами оценки при осуществлении своей деятельности по определению стоимости объекта оценщик обязан использовать затратный, сравнительный и доходный подходы к оценке.