Научная электронная библиотека
Монографии, изданные в издательстве Российской Академии Естествознания
3.3. Форвардный контракт
Форвардный контракт представляет собой контракт, заключаемый между двумя контрагентами сделки и обязывающий его владельца осуществить (или принять) поставку актива в будущем. К существенным моментам сделки относятся: срок исполнения, цена, объем, условия по ставки и платежа. Форвардные контракты торгуются на внебиржевом рынке, их оборот возможен только путем переуступки права требования.
В отличие от фьючерса, условия форвардного контракта не стандартизированы и определяются сторонами по сделке. Это касается объемов поставки, сроков, гарантий исполнения, штрафных санкций и т.д. Целью заключаемого контракта выступает поставка реального актива-валюты, ценных бумаг и т.д. В силу индивидуальных условий и обязанностей сторон по форварду, он не может свободно обращаться на фондовом рынке. Основная задача, решаемая с его помощью, заключается в хеджировании, спекулятивные возможности форвардного контракта ограничены. В отличие от фьючерса, он не может быть ликвидирован до момента исполнения, и выигрыш или потеря определяются в момент поставки актива.
Существенным риском при заключении форвардного контракта является потенциальная недобросовестность одного из контрагентов, который может отказаться от исполнения обязательств при неблагоприятном для него изменении условий на рынке. Поэтому, заключая форвардные контракты, следует установить деловую репутацию и реальную платежеспособность своего партнера. На практике для целей страхования используются не форвардные, а фьючерсные контракты, которые описаны выше.
1. По каким ценам будут удовлетворены заявки инвесторов на покупку 10000 акций, размещаемых на ФБ «РТС» в форме закрытого аукциона по средневзвешенной цене, исходя из ниже приведенных данных. На аукцион подано лимитированных заявок:
6 заявок по цене 45 руб. на покупку 6000 акций, 3 заявки по цене 50 руб. на покупку 5000 акций, 2 заявки по цене 55 руб. на покупку 2000 акций, 1 заявка по цене 60 руб. на покупку 1000 акций. На аукцион подано 4 рыночные заявки на покупку 2000 акций.
2. По каким ценам будут удовлетворены заявки инвесторов на покупку 7000 акций, размещаемых на ФБ «РТС» в форме закрытого аукциона по цене отсечения, исходя из ниже приведенных данных. На аукцион подано лимитированных заявок:
9 заявок по цене 105 руб. на покупку 3000 акций, 8 заявок по цене 110 руб. на покупку 4000 акций, 2 заявки по цене 115 руб. на покупку 2000 акций, 1 заявка по цене 120 руб. на покупку 1000 акций. На аукцион подано 3 рыночные заявки на покупку 4000 акций.
3. Спотовая котировка доллара к рублю равна 28,3 руб. (цена покупки) – 28,4 руб. (цена продажи). Трехмесячная рублевая ставка по депозиту – 4 % и по кредиту – 10 %, по доллару – 2 % по депозиту и 6 % – по кредиту. Определите теоретические верхнюю и нижнюю форвардные цены по 3-месячному валютному форварду.
4. Цена спот акции 100 руб., через 2 месяца на акцию выплачивается дивиденд в размере 5 руб. Определите трехмесячную форвардную цену акции, если ставка без риска на 2 месяца равна 4,4 % годовых, на 3 месяца – 4,6 % годовых.
5. Исходя из условия задачи 4, определите трехмесячную форвардную цену ОФЗ на основе одномесячной форвардной ставки через 2 месяца.
6. Курс спот акции 100 руб. Определите внутреннюю ставку доходности фьючерсного контракта, если трехмесячная фьючерсная цена равна 105 руб.
7. Месячная безрисковая процентная ставка равна 0,5 %, месячная дивидендная доходность биржевого индекса равна 0,1 %, а сам биржевой индекс в настоящее время составляет 1200 пунктов. Определите фьючерсную цену на индекс в трехмесячном контракте, если индекс поднимется до 1210 пунктов. Цена шага цены 10 руб. на 1 пункт изменения индекса.
8. Курс спот акции 50 руб. Ставка без риска по депозиту 5 %, по кредиту 16 % годовых. Дивиденды по акции не выплачиваются. Определите возможность совершить арбитражную операцию, если 30-дневная фьючерсная цена равна:
а) 50,76 руб.;
б) 50,2 руб.
9. Инвестор открывает «длинную позицию» по фьючерсному контракту на 5000 акций компании «А». Текущая фьючерсная цена на акцию с поставкой через 5 дней составляет 5,10 руб. В течение следующих 5 дней фьючерсная цена меняется следующим образом:
День Фьючерсная цена
0 (сегодня) 5,10
1 5,20
2 5,25
3 5,18
4 5,81
5 (поставка) 5,21
Спот цена акции в момент поставки равна 5,21 руб. (условие конвергенции).
Проведите ежедневные перерасчеты рыночных изменений цены фьючерса на акции и рассчитайте финансовый результат от владения фьючерсом для стороны, занявшей «длинную» позицию.
10. Инвестор, у которого имеется 100 акций компании «В», открыл «короткую» позицию по фьючерсному контракту (на 100 акций). Сегодня спот цена акции 291 руб., фьючерсная цена в расчете на 1 акцию 296 руб. Определите, каким будет финансовый результат инвестора от владения базисным активом и «короткой» позиции по фьючерсным контрактам, если спот цена возрастет до 294 руб., а фьючерсная цена повысится до 298,5 руб.
11. До истечения декабрьского фьючерсного контракта на акции компании «Х» остается 90 дней. Контракт насчитывает 1000 акций. Ставка без риска на базе 365 дней составляет 7 % годовых. Инвестор, владеющий акциями компании «Х» в количестве 100 тыс. шт., полагает, что на следующий день возможно существенное падение курса, и хеджирует свою позицию с помощью фьючерса на эти акции. Определите, какое количество фьючерсных контрактов (Q) следует открыть инвестору, если он желает ограничить колебания стоимости своего портфеля на уровне 15 % изменения спотовой цены акции.