Научная электронная библиотека
Монографии, изданные в издательстве Российской Академии Естествознания
6.1. Фондовая биржа
Фондовая биржа – это особый, институционально организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого инвестиционного качества и операции на котором Совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Фондовая биржа – лучший рынок, создаваемый для лучших ценных бумаг, лучшими, крупнейшими, финансово устойчивыми и пользующимися доверием посредниками, работающими на финансовом рынке.
Международная федерация фондовых бирж разработала требовавши к фондовым биржам – членам Федерации. В частности, в них говорится, что биржевой рынок должен быть направлен на развитие акционерного капитала, существенным фактором в развитии экономики, содействовать привлечению долгосрочного капитала, преследовать цели, соответствующие общественным интересам, таким, как доступность для публики, защита публики, участвующей в рынке, поддержание взаимодействия между участниками рынка.
Можно выделить следующие признаки классической фондовой биржи:
Фондовая биржа – это централизованный рынок с фиксированным местом торговли. Быстрое развитие современных технологий, в том числе компьютерных, привело к тому, что на современных биржевых рынках торговля ценными бумагами может вестись с удаленных терминалов, поэтому наличие торговой площадки перестает быть определяющим признаком фондовой биржи. Однако и в этом случае рынок остается централизованным, сделки заключаются через единую для данной торговой площадки торговую сеть по единым правилам.
Наличие листинга ценных бумаг.
Листинг ценных бумаг – процедура допуска ценных бумаг к обращению на фондовой бирже.
Делистинг ценных бумаг – процедура исключения ценных бумаг из числа обращающихся на фондовой бирже.
Для того чтобы обращаться на фондовой бирже, ценные бумаги должны удовлетворять определенным требованиям, которые каждая фондовая биржа устанавливает самостоятельно. Основными из этих требований являются: финансовая устойчивость и крупные размеры
эмитента; массовость ценных бумаг эмитента как однородного и стандартного товара; массовость спроса на данные ценные бумаги. Например, в котировальные листы первого уровня для обращения на Московской межбанковской валютной бирже (в фондовой секции) могут быть включены ценные бумаги, удовлетворяющие следующим требованиям:
1. Ценные бумаги должны быть свободно обращаемыми.
2. Размер чистых активов компании-эмитента не менее 3 млрд. руб.
3. Срок осуществления деятельности компании – не менее трех лет.
4. Количество акционеров компании – не менее одной тысячи.
5. Безубыточность баланса в течение трех лет, предшествующих подаче заявления на листинг.
6. Для облигаций, выпускаемых корпоративными эмитентами, объем эмиссии облигационного займа должен быть не меньше 200 млн. руб.
7. Минимальный объем продаж ценных бумаг в среднем в месяц по итогам каждого отчетного квартала – не менее 1,5 млн. руб.
Важнейшим критерием допуска ценных бумаг на всех фондовых биржах является полное и адекватное раскрытие эмитентом информации о своем финансовом и хозяйственном положении и о выпущенных ценных бумагах.
● Существование процедуры, отбора лучших операторов рынка ценных бумаг в качестве членов фондовой биржи.
● Наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур.
● Централизация регистрации сделок, совершаемых на фондовой бирже, и расчётов по ним.
● Установление официальных биржевых котировок ценных бумаг.
● Надзор за членами биржи с точки зрения их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка.
● Фондовая биржа выполняет следующие основные функции:
● Создание постоянно действующего рынка ценных бумаг.
● Определение цен на ценные бумаги.
● Распространение информации о ценных бумагах, их ценах, условиях обращения.
● Поддержание профессионализма финансовых и торговых посредников.
● Выработка правил и процедур, связанных с функционирова-
нием биржи.
● Индификация состояния экономики и финансового рынка.
Таким образом, можно сделать о том, что фондовая биржа – это торговое, профессиональное и технологическое ядро рынка ценных бумаг.
Функционирование фондовых бирж в России регламентируется Законом «О рынке ценных бумаг», а также постановлениями ФКЦБ.
Российское фондовые биржи учреждаются в форме некоммерческого партнера. Они должны получить лицензию ФКЦБ профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности организатора торговли на рынке ценных бумаг и лицензию фондовой биржи – 200 тыс. МРОТ.
Фондовая биржа – это организатор торговли на рынке ценных бумаг. Она является некоммерческой организацией, равноправными членами которой могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.
К задачам фондовой биржи относятся:
ü мобилизация финансовых ресурсов;
ü обеспечение ликвидности финансовых вложений;
ü регулирование рынка ценных бумаг.
Функциями фондовых бирж являются:
ü организация биржевых торгов,
ü подготовка и реализация биржевых контрактов;
ü котировка биржевых цен;
ü информационное обеспечение;
ü гарантированное исполнение биржевых сделок.
Принципами биржевой работы могут выступать:
1) личное доверие между брокерами и клиентами;
2) гласность;
3) регулярность;
4) регулирование деятельности на основе жестких правил.
Структурными подразделениями бирж являются:
ü котировальная (котировочная) комиссия;
ü расчетная палата (отдел);
ü регистрационная комиссия;
ü информационно-аналитическая служба;
ü отдел внешних связей;
ü отдел консалтинга;
ü отдел техобеспечения;
ü арбитражная комиссия.
Членами биржи могут быть представителя брокерских фирм дилеров, банков и ассоциаций.
Члены бирж делятся на две категории:
1) совершающие сделки за свой счет и за счет клиентов;
2) заключающие сделки только за свой счет.
Основными статьями дохода бирж является:
q комиссионные вознаграждения, взимаемые с участников биржевых торгов, за каждый заказ, исполненный в биржевом зале;
q плата за листинг (включение товара в биржевой список);
q вступительные, ежегодные и целевые взносы членов бирж.
Биржевое ценообразование базируется на оперативном учете основных свойств биржевого товара, конъюнктуры рынка, объема аналогичного товара и зависит от большого количества факторов.
Ценообразование на бирже характеризуется рядом определенных понятий.
Под базисной ценой подразумевается цена биржевого товара стандартного качества со строго определенными свойствами.
Типичная цена отражает стоимость единицы товара при типичных объемах продаж и условиях реализации.
Контрольная цена – это фактическая цена биржевой сделки.
Цена спроса – цена товара, предлагаемая покупателем.
Цена предложения – цена товара, предлагаемая продавцом.
Спред – это разрыв между минимальной и максимальной ценой.
Марша – страховочный платеж, вносимый клиентом биржи за купленный или проданных контракт, или сумма фиксированного вознаграждения посреднику в биржевых торгах.
Авторитет биржи зависит от объема сделок, которые заключаются в ее системе. Объем сделок зависит от количества торгуемых на бирже ценных бумаг. Эти два показателя – объем и количество торгуемых бумаг – являются своеобразными индикаторами при выборе торговых площадок.
Биржи могут входить в региональные национальные и международные ассоциации, союзы.
Деятельность по организации торговли в качестве фондовой биржи
Фондовая биржа – это организованный, регулярно функционирующий сегмент рынка ценных бумаг, характеризующийся одновременно следующими признаками:
1. Предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению сделок с ценными бумагами между продавцами и покупателями с участием биржевых посредников.
2. Раскрытие информации любому заинтересованному лицу о правилах допуска участника рынка к торгам, допуска к торгам ценных бумаг, заключения и сверки сделок, регистрации и исполнения сделок, об ограничениях манипулирования ценами, о регламенте (расписании) предоставления услуг организатором торговли, а также списка ценных бумаг, допущенных к торговле.
3. Предоставление информации о каждой сделке (дата и время заключения сделки, наименование ценных бумаг – предмета сделки и номер их государственной регистрации, цена и объем торговли ценными бумагами).
Фондовая биржа – это организатор торговли и саморегулируемая организация. Главными принципами деятельности биржи являются предоставление максимально возможных гарантий исполнения сделок и обеспечение максимально полной информации об эмитентах и биржевых сделках.
Следует иметь в виду, что фондовая биржа – торговое место (помещение), технически оборудованное и создающее необходимые условия для совершения торговых сделок с ценными бумагами. Она связывает покупателя и продавца, предоставляет консультационные и арбитражные услуги, осуществляет техническое обслуживание участников. На фондовой бирже можно выделить три основные зоны: непосредственно биржу, представительства брокерских контор и других членов биржи, клиентскую зону.
В настоящее время фондовые биржи организованы в основном в форме некоммерческого партнерства, хотя действующее законодательство допускает их существование в форме акционерного общества. Основными статьями дохода биржи выступают комиссионное вознаграждение за каждый заказ, исполненный в биржевом зале, плата за листинг, а также вступительные, ежегодные, целевые (на покрытие текущих убытков, создание резервов) и иные взносы членов биржи. Расходы биржи определяются суммами, необходимыми для ее технического оснащения, содержания персонала, на покрытие расходов по исследованию биржевого рынка и изданию информационных бюллетеней. Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями (участниками) фондовой биржи и торговать на бирже.
Объектами биржевой торговли являются обычно эмиссионные ценные бумаги. Для выполнения своей деятельности на бирже создаются следующие структурные подразделения: котировальная комиссия, расчетная палата, регистрационная комиссия, клиринговый центр, информационно-аналитическая служба, отдел консалтинга, отдел технического обеспечения, административно-хозяйственный отдел, арбитражная комиссия, комитет по правилам биржевых торгов, биржевой депозитарий.
Фондовая биржа организует торговлю между своими членами, иные лица могут осуществлять сделки лишь при посредничестве ее членов. Одни члены биржи совершают сделки за свой счет и за счет клиентов, другие – только за свой счет. Все они обязаны принимать участие в общем собрании учредителей, уплачивать взносы и соблюдать устав биржи. Ниже на рис. 2 приведена схема организации торговли и расчетов по биржевым сделкам с участием членов биржи в качестве посредников.
Рис. 2. Схема взаимоотношений между участниками
биржевой торговли и расчетов по сделкам
Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает специалистов. Деятельность фондовой биржи в качестве организатора торговли лицензируется. Норматив достаточности собственного капитала для фондовой биржи регламентирован на уровне 120 млн руб.