Научная электронная библиотека
Монографии, изданные в издательстве Российской Академии Естествознания
5. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
Задание 5.1
Расскажите о государственном долге Российской Федерации его содержании и структуре. Какое новое качество приобрел государственный долг после перехода страны к рыночной экономике?! Какие существуют методы покрытия государственного долга! (внутреннего, внешнего)? Определите связь между государственным долгом страны и федеральным бюджетом. Какова роль ЦБ в обслуживании государственного долга?
Задание 5.2
Какова роль долговых обязательств государства (облигаций) как операции по заимствованию средств на рынке свободных капиталов? Охарактеризуйте рынок государственных и муниципальных ценных бумаг. Дайте оценку емкости рынка государственных ценных бумаг (в абсолютном и относительном выражениях).
Задание 5.3
Определите воздействие, оказываемое информацией на рынок государственных ценных бумаг. Какие виды информации могут оказывать на этот рынок наибольшее воздействие?
Задание 5.4
Какое влияние оказывает инфляция на рынок государственных ценных бумаг? Определите взаимосвязь между инфляцией и риском. Можно ли рассчитать инфляционные потери? Как вычислить доходы, равные по покупательной способности сегодняшним уелониям, возникшим под влиянием инфляции? Можно ли использовать для этого следующую формулу:
Б = С(1 + К)∙Т,
где Б – богатство, выросшее через Т лет; С – величина капиталовложений; К – норма доходности (с годами не меняется).
Используя эту формулу, определите, какой сумме денег должны соответствовать по покупательной способности сегодняшние 1000 долл. через 5 лет при ежегодном уровне инфляции, равном 7 %.
Задание 5.5
На каких условиях был выпущен Государственный республиканский внутренний займ 1991 г. – единственный долгосрочный тем Правительства РФ? Процентный доход (0 по этому займу вычислялся по следующей формуле:
где К – процентная ставка купона; Н – номинальная цена одной облигации; D – количество календарных дней (день выплаты последнего купона, завершающийся днем расчета по сделке включительно).
Составьте самостоятельно условия займа и определите размер процентного дохода. Для закрепления навыков сделайте это на ряде примеров.
Задание 5.6
Валовой доход по облигациям Государственного республиканского внутреннего займа 1991 г. складывался из двух составляющих: разницы между ценой покупки и ценой продажи облигаций и процентного дохода. Таким образом, он рассчитывался по следующей формуле:
где Y – доходность (в % годовых); К – доход по купону; Т – ставка налога на прибыль; Р – цена; Р0 – цена покупки (в рублях за штуку); n – количество лет до перепродажи; Q – процентный доход, вычисляемый по указанной в задании (5.5) формуле.
Составьте несколько примеров, характеризующих условия, не! обходимые для получения валового дохода по облигациям и произ| ведите соответствующие расчеты.
Задание 5.7
Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) являлись на протяжении ряда лет ведущим сектором рынка федеральных долговых бумаг. Когда и на каких условиях был осуществлен первый выпуск ГКО, последующие выпуски? Какие вы знаете документы, определявшие главные условия выпуска, обращения и погашения ГКО?
Задание 5.8
Охарактеризуйте эмитентов и инвесторов, выступавших на рынке ГКО. В чем заключались их интересы? В чем была специфика
реализации ГКО на первичном и вторичном рынках ценных бумаг? Кто выступал в качестве дилеров ГКО? Как осуществлялись расчеты по ГКО?
Задание 5.9
Что представляет собой современная торгово-депозитарная система Московской валютной биржи? Какова была ее роль на рынке ГКО?
Задание 5.10
Каково макроэкономическое значение рынка ГКО? Во второй половине 90-х гг. начался кризис рынка ГКО. Что, по вашему мнению, послужило причиной этого кризиса? Сформулируйте ваши предложения по совершенствованию государственной политики в области выпуска ГКО.
Задание 5.11
ГКО были ценными бумагами с высокими инвестиционными качествами. В чем они заключаются? Какова была методика расчета доходности ГКО?
ЦБ РФ предлагал следующую формулу для определения эффективности инвестирования средств в ГКО (с учетом того, что инвестор держит облигации до их погашения и что налогообложение его прибыли осуществляется по ставкам, применяемым при обложении банков):
где Ценаср.з – средневзвешенная цена аукциона (либо цена закрытия – цена последней сделки на торгах, по которым рассчитывается соответствующий показатель); ДП – количество дней, оставшихся до погашения; Т – условная ставка налогообложения.
Составьте примеры, соответствующие ситуации на рынке ГКО и произведите расчеты доходности ГКО к их погашению. При этом следует иметь в виду, что вычисленный показатель доходности характерен только для первичного рынка. Почему?
Задание 5.12
В России ГКО активно обращались на вторичном рынке, а потому существовала потребность расчета эффективности операций по их реализации на вторичном рынке. ЦБ РФ предлагает следующую формулу этого расчета:
где DA – количество дней, прошедших со дня. аукциона; Т – условная ставка налогообложения.
Смоделируйте ситуацию, возникшую на вторичном рынке ГКО, выразите ее в числах и определите значения показателя D (т.е. доходности ГКО к продаже).
Данный показатель будет характеризовать эффективность операций инвестора, который приобрел облигации на аукционе по средневзвешенной цене и, не дождавшись срока их погашения, реализовал их на вторичных торгах по цене закрытия. Условно этот показатель можно охарактеризовать как показатель эффективности спекулятивных операций. Объясните выводы.
Заданно 5.13
ГКО представляли собой краткосрочную ценную бумагу; показатель ее доходности определялся в годовом исчислении. Поэтому для ее вычисления использовалась формула сложных процентов, так как владельцы ГКО в течение года могли неоднократно реинвестировать свои средства. Для этого предлагалась следующая формула:
Смоделируйте соответствующую ситуацию и сделайте необходимые расчеты. Данная формула наиболее точно отражала эффективность вложения средств в ГКО с их последующим реинвестированием в течение года.
Задание 5.14
Проанализируйте состояние рынка ГКО в 1993–1998 гг. и укажите на господствовавшие тенденции. Какие трудности и противоречия были характерны для рынка ГКО? Какое влияние он оказал на состояние государственного долга РФ и бюджет страны?
Задание 5.15
Расскажите о банкротстве Внешэкономбанка и причинах появления облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ). Охарактеризуйте современное состояние рынка ОВВЗ и перспективы его развития. В чем заключается корреляция рынка ОВВЗ с рынком казначейских обязательств в США?
Задание 5.16
Назовите причины появления казначейских обязательств (КО, 1994 г.), размеры эмиссии и охарактеризуйте их роль на рынке ценных бумаг. По каким причинам КО были изъяты из обращения?
Задание 5.17
Что такое золотые сертификаты (1993 г.) и какова проблема связанного с ним риска на рынке ценных бумаг? Каков был механизм их выпуска и обращения? Охарактеризуйте рынок золотых сертификатов и его современное состояние.
Задание 5.18
Облигации Сберегательного займа (ОСЗ): цель их эмиссии в 1995–1998 гг. Охарактеризуйте инфраструктуру рынка ОСЗ. Дайте оценку роли ОСЗ на рынке ценных бумаг, определите их инвестиционные качества. Какова роль физических и юридических лиц на рынке ОСЗ?
Задание 5.19
Охарактеризуйте облигации федерального займах переменным купоном (ОФЗ-ПК) (1995 г.). Какие существуют другие среднесрочные долговые обязательства. Назовите условия и причины их выпуска. Какова их доходность?
Задание 5.20
Какие ценные бумаги признаются государственными?
а) выпущенные от имени Российской Федерации;
б) выпущенные от имени субъектов Российской Федерации;
в) выпущенные третьими лицами обязательства по гарантированным государственным кредитам.
Задание 5.21
Является ли обязательным реквизитом глобального сертификата имя владельца именных государственных и муниципальных ценных бумаг? Достаточно ли указать наименование депозитария, которому передается на хранение указанный сертификат?
Задание 5.22
Из каких финансовых источников осуществляется исполнение обязательств по ценным бумагам?
а) Российской Федерации;
б) субъектов Российской Федерации;
в) муниципальных образований.
Задание 5.23
Кем принимаются решения об эмиссии ценных бумаг Российской Федерации? Какую роль при принятии этих решений играет Правительство Российской Федерации, Министерство финансов Российской Федерации, Федеральная Комиссия по ценным бумагам?
Задание 5.24
Укажите правильный ответ.
1. Кто может быть эмитентом ценных бумаг Российской Федерации?
а) любой федеральный орган исполнительной власти;
б) федеральный орган исполнительной власти, занимающийся становлением федерального бюджета;
в) федеральный орган исполнительной власти, функциями которого является исполнение федерального бюджета.
2. Кто может быть эмитентом ценных бумаг субъектов Российской Федерации?
а) любой орган власти субъекта Российской Федерации;
б) орган исполнительной власти субъекта Российской Федерации;
в) орган, осуществляющий эмиссионные функции в порядке,
установленном законодательством Российской Федерации;
г) любое юридическое лицо, находящееся на территории субъекта Российской Федерации и располагающее необходимыми финансовыми возможностями;
д) орган, осуществляющий эмиссионные функции в порядке, установленном законодательством субъекта Российской Федерации.
3. Эмитентом муниципальных ценных бумаг может быть:
а) субъект Федерации, в состав которого входит конкретное
муниципальное образование;
б) орган местного самоуправления;
в) исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий указанную функцию в порядке, установленном законодательством Российской Федерации и уставом муниципального образования.
Задание 5.25
Ответьте на следующие вопросы.
1. Чем регламентируется исполнение обязательств по федеральным займам; займам субъектов Российской Федерации; муниципальным займам?
2. В результате эмиссии соответствующих ценных бумаг в какой валюте могут быть выражены и оплачены обязательства: Российской Федерации; субъектов Российской Федерации и муниципальных образований?
3. Укажите, существуют ли какие-либо ограничения при эмиссии долговых обязательств: Российской Федерации; субъектов Российской Федерации; муниципальных образований?
4. Как (и кем) определяется предельный объем расходов на обслуживание долга: Российской Федерации; субъектов Российской Федерации; муниципального образования?
5. В каком виде осуществляется исполнение обязательств по государственным и муниципальным ценным бумагам?
6. Где происходит государственная регистрация эмиссии ценных бумаг Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных ценных бумаг?
7. Что может служить основанием для отказа в государственной регистрации эмиссии ценных бумаг тех органов власти, которым это право предоставлено действующим законодательством? Может ли служить таким основанием нарушение эмитентом существующих Федеральных законов и норм, установленных Минфином РФ; ЦБ РФ; ФК ЦБ? Приведите примеры подобных возможных нарушений.
8. Каковы причины кризиса рынка государственных ценных бумаг, начавшегося в августе 1998 г.? Каковы последствия этого кризиса для физических и юридических лиц? Особо охарактеризуйте эти последствия для банковской системы Российской Федерации.
9. В чем сущность и каковы возможности реструктуризации государственного долга Российской Федерации внутренним и внешним инвесторам?
10. Дайте характеристику рынка ценных бумаг муниципалитета Санкт-Петербурга. Каковы перспективы развития этого рынка?
11. Как определяется прибыль от реализации государственных облигаций Российской Федерации и субъектов Российской Федерации, а также облигаций органов местного самоуправления? Каковы принципы и ставки налогообложения этой прибыли? Каким, законом Российской Федерации определяется налоговая политике государства на рынке ценных бумаг?
Задание 5.26
Ответьте на следующие вопросы: «да» или «нет».
1. Имеет ли право эмитент обжаловать в суде отказ в государственной регистрации эмиссии ценных бумаг?
2. Должно ли включать решение о выпуске государственных и
муниципальных ценных бумаг в качестве обязательного условия:
а) наименование регистратора, осуществляющего ведение реестра владельцев ценных бумаг соответствующего уровня;
б) указание на депозитарии, которые осуществляют учет прав владельцев ценных бумаг Российской Федерации, ценных бумаг субъектов Российской Федерации, муниципальных ценных бумаг данного выпуска.
3. Является ли обязательным в рамках раскрытия информации о государственных и муниципальных ценных бумагах:
а) опубликование ежеквартальных отчетов об исполнении соответствующих бюджетов;
б) предоставление в орган, осуществляющий государственную регистрацию эмиссии ценных бумаг, отчета об исполнении обязательств, возникших в результате эмиссии конкретных ценных бумаг.
Задание 5.27
Выберите правильный ответ.
1. В каких случаях допускается установление перечня имущества, подлежащего реализации для исполнения обязательств по долговым бумагам субъектов Российской Федерации или муниципальных образований?
а) в случаях, предусмотренных Генеральными условиями заключения займа;
б) в случаях, предусмотренных условиями эмиссии этих ценных бумаг;
в) это обязательная позиция всех Генеральных условий и условий эмиссии.
2. Определите приоритеты при выпуске и размещении облигационных займов субъектов Федерации на международных финансовых рынках:
а) приоритет заимствований Российской Федерации;
б) приоритет собственных заимствований субъектов Федерации;
в) приоритетов как таковых не существует.
3. На кого возложен контроль за соблюдением органами исполнительной власти субъектов Российской Федерации условий выпуска внешних облигационных займов?
а) на Центральный банк Российской Федерации;
б) на Министерство финансов Российской Федерации;
в) на ФКЦБ.
4. Каковы условия допуска субъектов Российской Федерации к
размещению облигационных займов на международных финансовых рынках? Принадлежат ли к ним:
а) соблюдение требований к объему заимствований и объему расходов на погашение и обслуживание всех видов долговых обязательств;
б) соблюдение условий выполнения обязательств по погашению внешних облигационных займов;
в) предоставление эмитентами при государственной регистрации проспекта эмиссии сведений о доходах и расходах их бюджетов,
о размере дефицита и источниках его финансирования за 3 последние года, предшествующих эмиссии;
г) обеспечение исполнения бюджетов в соответствии с бюджетным и налоговым законодательством Российской Федерации;
д) получение в соответствии с международными стандартами
кредитного рейтинга, определяемого не менее чем двумя ведущими
международными рейтинговыми агентствами;
е) получение разрешения на осуществление валютных операций.
5. Договор муниципального займа заключается посредством:
а) составления нотариально заверенного документа;
б) приобретения гражданином или юридическим лицом выпущенных органом местного самоуправления муниципальных облигаций.
6. Чем обеспечивается выпуск муниципальных облигаций?
а) средствами местных бюджетов;
б) муниципальным имуществом;
в) займами у вышестоящих бюджетов;
г) займами у внебюджетных фондов;
д) объектами федеральной собственности.
7. Краткосрочные муниципальные заимствования в любой форме не могут производиться:
а) для погашения предыдущих займов;
б) до утверждения местного бюджета на текущий финансовый год;
в) могут производиться в любое время, по мере необходимости.